德銀維持山水水泥(00691-HK)「持有」評級，目標價3.19元。 山水水泥料中期盈利跌至少40%，德銀髮表報告指感意外，假設跌幅爲40%，意味着其中期每股盈利，僅達該行及市場預測的35%及27%，相信隨着業績公佈，盈利失望將令市場進一步下調對該股的預測。 報告指，山東省及遼寧省上半年需求均疲弱，產能利用率低令固定成本相對較高。基於山東產能過剩情況嚴重，價格協調並不成功，而山水水泥也無法在第二季傳統旺季加價，該行料產能過剩不可能快速解決，該省定價年內將保持疲弱，這將爲該公司本已緊張的資產錶帶來額外壓力，因其淨負債率已達到150%。