摩根大通发表报告指，瑞安房地产(00272-HK)去年业绩逊预期，财务杠杆高、经营成本增，相信供股是为调整资产负债表，并支持现有项目的建设进度，但令账面值及资产净值摊薄16-19%。该行将其评级由「增持」降至「中性」，目标价由4.2元削减35%至2.75元。

报告指，去年瑞房核心盈利按年跌89%至1.42亿元人民币(下同)，较该行预测低80%。尽管利息开支高、缺少交付项目，已为市场所预期，但经营及现设开支高於预期，摩通将其今年底资产净值预测下调44%。

瑞房宣布三供一，集资36-41亿港元，供股价1.84元，较今年12月预测资产净值折让70%、对应2012年市账率0.35倍，摩通认为接近清算价格，而主要股东已承诺参与供股。