投資要點
服務器產業深度整合者，AI 服務器帶來業績增量。亞康股份前身成立於2000 年，深耕服務器產業二十餘載，當前主業覆蓋以服務器爲核心的數據中心全生命週期。2022 年，公司業績實現逆勢增長，其中，收入14.59億元，同比增長24.12%；歸母淨利潤0.81 億元，同比增長14.02%。2023Q1，公司開局良好，AI 服務器帶來業績增量，其中，營收4.27 億元，同比增長45.69%；歸母淨利潤0.21 億元，同比增長22.23%。
上下游產業資源豐富，厚積薄發聚焦AI 算力產業。今年3 月以來，GPT-4以及多款國產大模型紛紛落地，AI 算力需求爆發。近期，各地陸續出臺算力建設規劃，政策紅利逐步釋放。亞康股份在服務器產業資源豐富，戰略聚焦AI 算力，二次創業。上游，公司與服務器及芯片龍頭廠商長期合作，保障產品供應；下游，坐擁大量算力客戶，與阿里巴巴、騰訊、百度、金山雲等互聯網頭部客戶長期深度合作，有助於公司敏銳把握技術方向。
制度保證、糧草先行，AI 算力將打開二次成長曲線。面對AI 算力產業機會，公司股權架構及前瞻募資爲未來發展保駕護航。在股權架構方面，公司創始人及實控人爲徐江，實際控股合計54.72%；同時包括總經理古桂林、副總經理王豐、董事會秘書曹偉等核心高管，均有超過1%的公司股權，執行力強。在募資方面，2023 年3 月，發行2.61 億元可轉債，其中，明確新增算力中心業務，通過採購算力設備，以租賃機櫃的方式，客戶按需通過互聯網使用公司提供的算力資源，同時公司根據算力資源使用量計算並收取費用，該募投項目預計總成本爲0.88 億元。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.07/1.43/1.92億元，以2023 年6 月16 日收盤價計算，對應2023-2025 年PE 估值分別爲64/48/36 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：1）市場競爭加劇的風險；2）項目進度有不確定性。