智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，首予知乎-W(02390)“增持”評級，生態爲先第二曲線確立，擁抱AI享受時代紅利，目標價29.36港元，相對空間+57.87%。公司堅持“生態第一”戰略，實現社區可持續發展。另職業教育自營+併購並將快速佈局，課程體系完善收入佔比快速提升至10.8%，已成爲商業化第二增長曲線。“知海圖AI”大模型與內容結合有助其搶佔AI時代先機，“一起公考AI課”App推出AI+教育探索提速，大模型有望重構職業培訓學習場景驅動新增長。
國泰君安主要觀點如下：
堅持“生態第一”戰略，實現社區可持續發展。
作爲國內最大專業問答內容社區，知乎具備專業調性、內容多元、社區屬性三大壁壘，專業內容調性聚攏高知人羣驅動用戶增長，PUGC+UGC多元內容與社區建設打造獨特社區生態，23Q1MAU提升至1.024億人。此外，知乎通過多維度扶持創作者豐富內容供給，“獲得感”內容展現強大生命力，AI、大數據與雲技術等應用加速優質內容流通正循環。
CCS與會員潛力突出，職業培訓第二曲線確立。
23Q1公司營銷服務、會員服務、職業培訓、其他業務收入3.92、4.55、1.07、0.40億元，廣告及會員爲收入支撐、職業培訓增速亮眼。CCS實現高質量內容轉化收入仍具增長潛力;鹽選會員體系日益完善，付費滲透驅動會員服務收入保持高速增長;職業教育自營+併購並將快速佈局，課程體系完善收入佔比快速提升至10.8%，已成爲商業化第二增長曲線。
智能社區擁抱AI，大模型與AI教育再釋紅利。
知乎深耕AI技術多年，由問答社區邁向智能社區，社區運營、內容推薦、算法處理等AI應用先後落地釋放精品內容價值。與此同時，知乎海量內容庫已成爲中文大模型天然語料庫，“知海圖AI”大模型推出與海量精品內容結合有助知乎搶佔AI時代先機，此外“一起公考AI課”App推出AI+教育探索提速，大模型有望重構職業培訓學習場景驅動新增長。