22 年市場景氣度下行，23Q1 業績短期承壓
2022 年公司實現營業收入5.68 億元，同比增長3.48%；實現歸母淨利潤0.67 億元，同比降低23.16%，主要系22 年工業激光器行業景氣度下行，新產品驗收不及預期所致。2022 年公司主營業務毛利率爲49.72%，較21 年同期下降1.07pct，主要系激光器市場價格下降，公司激光器毛利率40.44%較21年同期下降11.33pct 所致；公司激光加工設備仍保持高毛利率水平， 22 年毛利率爲49.09% ， 較21 年同期上升0.26pct，主要系公司激光加工設備定位高端，且大部分搭載自產激光器。23Q1 公司業績短期承壓，實現營業收入0.98億元，同比下降28.40%；實現歸母淨利潤0.05 億元，同比下降79.79%，主要系產品驗收不及預期影響仍在所致。23Q1毛利率爲51.35%，基本保持穩定，淨利率爲4.90%，較21 年同期下降12.45pct，主要系公司持續投入新產品研發，研發費用較21 年同比增長31.22%所致。
佈局高端應用領域，新產品獲得不斷突破
（1）半導體領域：公司碳化硅晶錠激光切片技術已完成工藝研發和測試驗證，並取得頭部客戶批量訂單；（2）MicroLED 顯示領域： Micro LED 激光剝離及激光修復設備已交付客戶並實現收入，Micro LED 激光巨量轉移設備已獲得頭部客戶訂單；（3）新能源領域：首套鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產整段設備（百兆瓦級）已順利交付客戶並實現業務收入，目前公司正在開發針對鈣鈦礦薄膜太陽能電池的新一代生產設備，對設備的加工幅面、生產效率等都進行了迭代升級；公司自主研發的激光電芯除藍膜設備已通過客戶測試驗證並獲得頭部客戶首臺訂單，相關技術公司已申請獲得授權專利；（4）高功率超快激光器領域：除固體激光器產品線外，公司也完成了多款光纖激光器的研製，包括全光纖飛秒激光器、QCW 光纖激光器、MOPA 光纖激光器等，23 年將逐步搭載至公司新能源等領域激光設備；（5）光模塊領域：公司從2019 年開始佈局光模塊市場激光應用設備，通過多年的技術積累，研發出了包括光模塊中鎢銅板雙面激光網格加工設備、COC 芯片表面百微米級二維碼&數字碼加工設備、TO 表面曲面二維碼&數字碼加工設備等多種產品，部分設備爲行業內全新的製程， 由德龍激光獨家供應， 主要客戶包括Finisar、中際旭創、天孚通訊等行業龍頭企業。
盈利預測
受市場景氣度下行影響，公司年報、一季報業績承壓，收入 放緩，因此我們預測公司2023-2025 年收入分別爲7.49、9.96、12.80 億元，EPS 分別爲0.96、1.35、1.76 元，當前股價對應PE 分別爲49.3、34.9、26.8 倍，並將評級下調至“增持”投資評級。
風險提示
行業景氣度下行風險、新產品放量不及預期風險、行業競爭加劇風險等