2023 年1-5 月經營數據不佳，業績或短期承壓：
2023Q1 公司股東應占盈利爲人民幣約8.40 億元，同比下降10.41%；盈利下降主要因爲天然氣銷售量下降所致。2023Q1 公司主要經營區域河北省採暖期時間同比減少，同時一季度整體氣溫升高導致採暖需求有所下降。而1-5 月公司售氣量18.49 億立方米，同比下降6.51%；1-5 累計完成發電量686.29 萬兆瓦時，同比增加1.93%。總體來看，公司前5 月新能源和天然氣板塊經營數據不佳，預期2023 年公司總體氣量增長約2%-5%，疊加毛差下行，將帶來2023 年業績增長承壓。
2023 新增風電裝機350-500MW，明後年新增裝機將提速：
受河北省2022 年覈准指標延遲下發影響，根據公司目前在建項目，初步預計2023 年新增裝機350-500MW，主要爲河北省內的風電項目。爲實現公司十四五末達到10GW 裝機容量目標，2022 年延期的核準指標會記錄到2024 和2025 年的投產計劃中。按照未來兩年平均年裝機1.5GW 計算，初步判斷2024 年的裝機規模在1-1.5GW 左右。
唐山LNG 項目一期即將投產：
唐山LNG 第一船氣在6 月會到達碼頭，因此6 月開始，LNG 一期項目將進入調試期。之前已經覈定了臨時的氣化費和管輸費，後續會根據客戶的週轉量以及管道輸送的氣量進行調整。從調試期轉商運後，才會計入相關折舊及財務費用。根據下半年LNG 碼頭一期項目週轉量以及固定成本測算，預計2023 年有望實現盈虧平衡。
給予買入評級，更新目標價3.96 港元：
結合行業估值，我們更新公司目標價至3.96 港元，相當於2023 年和2024年6 倍和4.7 倍PE，目標價較現價有37%上升空間，給予買入評級。