投資要點
礦山裝備+物流裝備雙驅，2017-2022 年業績實現高速增長，CAGR 達49%國內礦山裝備及物流裝備行業領軍者：公司主要以煤礦機械與港口機械雙驅動。
是國內掘進機行業龍頭企業，並連續多年在移動港機領域佔據市場優勢地位。
2017-2022 年公司實現高速增長，公司營業總收入CAGR 爲44.3%，歸母淨利潤CAGR 爲49%，淨利率從9.2%提升至10.7%，期間均保持10%以上，ROE 從3.6%穩步提升至16.6%，中樞爲10.6%。2022 年公司營業總收入和歸母淨利潤分別爲156.4 億元和16.6 億元，同比增長52.2%、32.2%，均實現大幅度增長，國際化戰略進展突出，海外銷售收入達到42.2 億元，同比增長101.5%。
礦山裝備：掘進機行業龍頭，液壓支架市佔率提升，寬體車快速放量煤礦機械行業由於老舊設備更新，淘汰小產能核增大產能，更新需求有望維持高位，安全性、經濟性驅動煤炭機械智能化改造需求長期向上，2023-2025 年煤礦機械行業景氣持續。公司爲掘進機行業龍頭，液壓支架市佔率提升，礦用寬體車迅速打開國際市場。2022 年能源裝備實現銷售收入109.4 億元，首次突破百億，同比增長58.7%，佔營收收入佔比70%，2017-2022 年能源裝備收入CAGR 爲55.5%。隨着煤礦機械成套化，智能化推進，公司競爭力有望逐漸增強。
物流裝備：大港機+小港機驅動，數智化、電動化、國際化夯實行業地位2010-2022 年全國主要港口集裝箱吞吐量CAGR6%，內河港口貨物吞吐量（萬噸）CAGR8%，沿海港口貨物吞吐量（萬噸）CAGR4%，港口貨物吞吐量平穩增長，公司是國內較早進入港口機械領域的企業，正面吊/堆高機行業份額維持高位，2017-2022 年公司港口機械收入由12.8 億提升至45.9 億元，CAGR 爲29%，隨着未來港口機械數智化、電動化、國際化趨勢越來越明顯，公司佈局力度業內領先，取得了亮眼的成績，未來公司在小港機領域有望強者恒強，大港口市場份額有望逐步提升。
新興板塊：機械人、鋰電、油服裝備先後併入，新業務蓄勢待發公司於2021 年併入集團的機器人業務，拓展智能化產線及AGV 業務，2022 年底併入集團的技術裝備公司，進軍鋰電等新能源裝備市場， 2023 年併入集團的石油裝備資產，背靠三一集團，進一步完善能源裝備版圖，新業務不斷加入爲未來的持續增長提供動力，隨着集團不斷加大對三一國際的扶持力度，新興板塊蓄勢待發，我們預計將會迎來持續性的高成長。
盈利預測與估值
預計2023-2025 年歸母淨利潤爲21.8 億、29.7 億、38.0 億元，同比增長31%、36%、28%，當前股價對應PE 爲14 倍、11 倍、8 倍。給予買入評級。
風險提示：煤炭設備新增、更新與智能化進程不及預期，寬體車出口不及預期；港口機械需求不振，競爭環境惡化；原材料價格波動風險。