中高端新產品推出帶動吸收性衛生用品市場增長隨着居民人均收入水平及衛生意識提升，一次性衛生用品逐步取代非一次性衛生用品。其中，嬰兒衛生用品受益於新一代父母育兒觀念變化，一二線城市嬰兒紙尿褲使用頻率有望增加，三四線城市預計將通過新生兒數量增長帶來嬰兒衛生用品市場新增量，同時中高端紙尿褲市場份額逐步提升，帶動整體毛利率水平提升。女性衛生用品同樣受益於消費升級，中高端產品如經期褲市場份額持續提升，帶動市場持續增長。目前，成人失禁用品市場滲透率較低，隨着國內失禁人羣消費觀念轉變，老齡化人口增多將帶動成人失禁用品市場不斷增長。
新產品推出及原材料成本回落帶動公司毛利率提升新產品易穿脫經期褲和易穿脫嬰兒拉拉褲將向市場推廣應用。公司自主品牌已進入泰國主要商超，境外業務有望帶來新增長。公司產品主要原材料爲石油衍生品，自2022 年下半年以來，國際油價持續下跌，公司毛利率有望改善。
新產能投產及優質客戶資源保障公司業績持續增長公司募投項目“年產12 億片吸收性衛生用品智能製造生產基地建設項目”將於2024 年4 月達到預定可使用狀態，公司產能將進一步提升，同時規模優勢下，有望進一步降低單位固定成本及其他運營成本，公司競爭力有望進一步加強。公司客戶既包括花王、尤妮佳等全球知名品牌商，也有重慶百亞等國內品牌客戶，同時公司積極打造自有品牌，穩定且優質的客戶資源有望保障公司業績持續增長。
公司盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年營業收入分別爲32.42、37.95、44.62 億元，YOY分別爲15.71%、17.05%、17.57%；EPS 分別爲3.35、3.99、4.70 元，根據合理估值測算，結合股價催化劑因素，給予公司六個月內目標價爲67.00 元/股，公司估值水平較低於可比公司，給予公司“推薦（首次）”投資評級。
投資風險提示
宏觀經濟風險、市場競爭風險、原材料價格波動風險、嬰兒出生率下降的風險