海通证券发布研究报告称，予敏华控股（01999）“优于大市”评级，预计2024-26财年净利润分别为23.09/26.25/28.82亿港元，作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予2024财年13-15倍PE估值，对应合理价值区间7.65-8.83港元。FY2023，公司实现总收入177.9亿港元，同比下降18.4%；实现归母净利润19.1亿港元，同比下降14.8%；扣非后归母净利润21.2亿元，同比下降6.4%。
报告中称，敏华内外销短期承压，后续修复可期。1）中国市场来看，截止至2023年3月31日在中国共拥有6471间品牌专卖店（不含格调、普丽尼和苏宁门店1706间），同比净增加503间。该行认为，随着2023年以来线下市场逐步复苏，公司于疫情期间逆势布局的门店有望释放增长潜能；叠加在传统电商平台及直播电商的先发优势，有望通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等方式，实现在线品牌影响力的持续加强和销售转化，进一步推动电商业务的蓬勃发展。
2）海外市场来看，公司业绩主要受到美国通货膨胀带来的消费情绪低迷&管道端高库存导致出口订单疲软等影响。该行认为，公司积极布局海外产能，实现降本增效，通过在越南设厂以减轻美国政府提高关税对收入和毛利的不利影响，同时布局墨西哥工厂，通过形成海外供给双工厂以降低出口经营风险，并且缩短配送距离以降低海运风险。
海通證券發佈研究報告稱，予敏華控股（01999）“優於大市”評級，預計2024-26財年淨利潤分別爲23.09/26.25/28.82億港元，作爲傢俱領域龍頭企業，參考可比公司給予2024財年13-15倍PE估值，對應合理價值區間7.65-8.83港元。FY2023，公司實現總收入177.9億港元，同比下降18.4%；實現歸母淨利潤19.1億港元，同比下降14.8%；扣非後歸母淨利潤21.2億元，同比下降6.4%。
報告中稱，敏華內外銷短期承壓，後續修復可期。1）中國市場來看，截止至2023年3月31日在中國共擁有6471間品牌專賣店（不含格調、普麗尼和蘇寧門店1706間），同比淨增加503間。該行認爲，隨着2023年以來線下市場逐步復甦，公司於疫情期間逆勢佈局的門店有望釋放增長潛能；疊加在傳統電商平臺及直播電商的先發優勢，有望通過短視頻推廣、自有店鋪直播、與頭部主播深度合作等方式，實現在線品牌影響力的持續加強和銷售轉化，進一步推動電商業務的蓬勃發展。
2）海外市場來看，公司業績主要受到美國通貨膨脹帶來的消費情緒低迷&管道端高庫存導致出口訂單疲軟等影響。該行認爲，公司積極佈局海外產能，實現降本增效，通過在越南設廠以減輕美國政府提高關稅對收入和毛利的不利影響，同時佈局墨西哥工廠，通過形成海外供給雙工廠以降低出口經營風險，並且縮短配送距離以降低海運風險。
