核心觀點
5 月25 日,網易公佈了截至2023 年第一季度未經審計的財務業績。公司第一季度營收250 億元,同比增長6.3%;其中游戲營收201 億元,同比增長16%;有道營收12 億元,同比減少3%;雲音樂營收20 億元,同比減少5%;歸母淨利潤68 億元,同比增長54%。一季度遊戲超預期增量主要來自《蛋仔派對》,且《夢幻西遊》、《第五人格》等老遊戲增長強勁。雲音樂毛利高達22%,有望年內實現盈利。
簡評
一季度遊戲同環比雙增長,Q2-Q3 重點關注國內《逆水寒》及海外《哈利波特》上線情況:一季度遊戲及相關增值服務淨收入201億元(yoy+16%,qoq+5%)。其中手遊收入134 億元(yoy+17%):
《蛋仔派對》一季度保持強勁增長,登頂中國iOS 下載榜,日活玩家超3000 萬,已經吸引了數百萬玩家參與地圖共創。《夢幻西遊》、《第五人格》等老遊戲增長強勁。《逆水寒》手遊將於6 月30 日全平臺公測,作爲公司優勢品類MMORPG 遊戲,經過長期打磨、aigc 增效,有望樹立行業標杆。《哈利波特:魔法覺醒》預計夏季在海外上線;國內《超凡先鋒》、《巔峯極速》和《永劫無間》手遊等多款新品在發行準備中。端遊收入52 億元(yoy-10%),下降主要因爲暴雪遊戲一季度停止運營。
雲音樂毛利率創歷史新高:雲音樂營收20 億元,同比減少5%,下降主要因直播業務收入下滑。季度內雲音樂與中國移動視頻彩鈴達成合作、升級杜比全景聲專區體驗、覆蓋更多IoT 終端等;毛利率大幅提升至22.4%,去年同期爲12.2%,經營效率顯著提升。有道推動AIGC 教育場景落地:網易有道淨收入12 億元(yoy-3%),基於自研大模型“子曰”開發的“AI 口語老師”等功能快速迭代,將率先在國內教育場景落地AIGC 技術。
AI 助力部分關鍵數字內容生產環節提效90%,自研技術加速應用於教育、文娛領域。一季度網易研發投入達37 億元,同比增長10%,持續推進AI 技術融入數字內容生產,實現提質增效。目前,網易自研AI 技術已應用於遊戲工業化全流程,AI 技術對關鍵環節的工作效率提升高達90%。覆蓋AI 語音生成、AI 原畫生成、AI 視頻動捕、AI 模型生成等諸多環節。藉助自研AI 臉部模型生成工具“iPhoto2Avatar”,2D 原畫設計、3D 臉部模型均可工業化快速生成;藉助自研AI 視頻動捕工具“AIxPose”,可一鍵提取視 頻中的人物動作並遷移到虛擬角色身上,相較傳統制作流程效率大幅提升。
盈利預測:因一季度收入好於預期,蛋仔派對錶現超預期,上調2023 年全年收入至1061 億元(yoy+10%);淨利潤預計爲228 億元(yoy +15%),維持買入評級。