天风证券发研报表示，敏华控股(01999)发布业绩报告，FY23实现收入173.5亿港元，同比-19.3%，其中H1/H2收入分别为92.9/80.6亿港元，同比-9.1%/-28.5%。FY23实现归母净利19.1亿港元，同比-14.8%，其中H1/H2归母净利分别为10.9/8.2亿港元，同比+10.5%/-34.7%。FY23归母净利率为11.0%，同比+0.6pct，其中H1/H2归母净利率为11.8%/10.2%，同比+2.1/-1.0pct。

该行指其国内市场线下业务受疫情影响承压，线上业务稳健发展持续赋能。线下门店收入77.0亿港元，同比-16.2%；线上电商收入25.7亿港元，同比-8.9%。海外市场受通胀及去库存影响收入承压，原材料下降缓解成本压力，功能沙发产品优势突出，完善产品矩阵提升市占率。

该行续指公司为国内功能沙发龙头，看好公司长期稳健发展，考虑到海外去库存后需求传导至公司订单尚需一定时间，该行调整盈利预测，预计FY24/FY25归母净利润分别23.2/27.0亿港元（前值为28.1/32.8亿港元），同比+21.0%/16.3%，对应PE分别为9X/8X，维持“买入”评级。