事件:
在5月16-18日舉 辦的武漢光博會,公司發佈56G PAM4 EML 光通信芯片,進入高端光芯片市場,開啓廣闊增長空間。
點評:
光芯片爲光模塊價值重心,國產替代空間廣闊。高算力時代,需要匹配高速率光模塊實現AI 服務器底層數據的高傳輸速率和低時延。光芯片的性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統的傳輸效率,由於高技術壁壘,光芯片佔據產業鏈價值制高點。根據飛速FS,光器件佔光模塊成本73%。光器件中,TOSA+ROSA 成本佔80%。光芯片在光模塊的成本佔比隨光模塊速率升高而提升。目前高端光芯片供給集中於美日幾家廠商,國產替代空間廣闊。
56G PAM4 EML 光芯片可用於400G/800G 光模塊。光模塊內部光芯片主要採用VCSEL、DFB、EML,其中EML 芯片比前兩者具備更高的調製速率和更低的功耗,因此更適用於高速網絡傳輸。長光華芯此次發佈的56G EML 芯片採用PAM4 調製,相比2 電平的NRZ 調製更適於高速率傳輸。該芯片電吸收調製區調製速率達56GBd,採用PAM4 調製可製成112Gb/s 的光模塊。並可使用4 顆芯片實現400Gbps 傳輸速率,或8 顆芯片實現800Gbps 傳輸速率,爲當前400G/800G 超算數據中心互連光模塊的核心器件。
光通信芯片產品線已覆蓋發射端及接收端,助力國產化突破。公司最早於2010 年開始佈局光通信激光芯片,建立的磷化銦材料平臺初期具備2.5G FP 量產能力。2020 年,公司開始研發10G APD 和L 波段高功率EML 芯片,兩款產品均於2022 年初通過大廠認證,已批量出貨,形成了發射端和接收端產品線的覆蓋。本次56G PAM4 EML 芯片的發佈,意味着長光華芯已全面實現在光通信領域的橫向拓展。未來公司會結合下游AI 算力需求,助力國產光芯片從1 向N 突破。
盈利預測與投資建議:我們預計公司23/24/25 年營收爲6.3/9.4/13.2 億元,歸母淨利潤2.0/3.1/4.3 億元,看好公司在EML 芯片的進展,維持“買入”評級。
風險提示:下游需求不及預期;行業競爭加劇;產品進度不及預期