专注于散杂货业务，2022 年主营货物运量稳中有升：公司主要从事港口综合运输业务，主要经营区域在唐山港京唐港区，是主导唐山港京唐港区建设及经营的大型港口企业集团。公司目前形成了以矿石、煤炭、钢材、水渣、砂石料等散杂货运输为主，汽车、粮食、液化品和机械设备等货种为辅的多元化货种格局。2022 年，公司实现营业收入56.20 亿元，同比减少7.49%，实现归母净利润16.90 亿元，同比减少19.11%。事件：唐山港發佈2022 年年報、2023年一季報。2022 年：公司實現營業收入56.20億元，同比下滑7.49%；歸母淨利潤16.90 億元，同比下滑19.11%，2022 年基本EPS 爲0.29 元；扣非後歸母淨利潤15.93 億元，同比下滑4.25%。2022 年，公司擬每 10 股派發現金紅利2 元（含稅），分紅比例爲70.14%，對應2023 年5 月16 日收盤價，股息率爲5.26%。
2023 年第一季度：公司實現營業收入14.58 億元，同比增長18.25%；歸母淨利潤5.16 億元，同比增長30.88%；基本 EPS 爲 0.09 元；扣非後歸母淨利潤5.15 億元，同比增長34.17%。
點評：
專注於散雜貨業務，2022 年主營貨物運量穩中有升：公司主要從事港口綜合運輸業務，主要經營區域在唐山港京唐港區，是主導唐山港京唐港區建設及經營的大型港口企業集團。公司目前形成了以礦石、煤炭、鋼材、水渣、砂石料等散雜貨運輸爲主，汽車、糧食、液化品和機械設備等貨種爲輔的多元化貨種格局。2022 年，公司實現營業收入56.20 億元，同比減少7.49%，實現歸母淨利潤16.90 億元，同比減少19.11%。
主要系自2021 年9 月起北京國貿公司及自2021 年10 月起津唐集裝箱公司不再納入公司合併報表範圍，貿易收入及集裝箱板塊收入同比減少所致。剔除2021 年轉讓北京國貿公司、津唐集裝箱公司股權及集裝箱泊位資產相關影響後，利潤總額同比增長1.44%；歸母淨利潤同比減少0.49%。
2022 年，公司主營貨物運量穩中有升，完成貨物吞吐量2.07 億噸，同比增長1.25%；礦石完成9642 萬噸，同比增長4.96%；煤炭完成6512 萬噸，同比下降13.11%；鋼材完成1459 萬噸，同比增長6.03%；砂石完成1922 萬噸，同比增長52.92%。公司其他貨種完成1,205.80 萬噸，同比增長2.96%。礦石和煤炭是公司的主要貨種，2022 年礦石吞吐量佔公司總貨物吞吐量的46.49%，煤炭吞吐量佔公司總貨物吞吐量的31.40%。
投資策略：唐山港專注於散雜貨裝卸堆存業務，區位優勢突出，經濟腹地廣闊，主營貨物運量穩健增長，業績保障較強，同時公司實施高分紅政策，注重股東回報，此外，在河北省港口資源整合的背景下面臨新的發展機遇。綜上，我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲21.23、22.95、25.04 億元，EPS 爲0.36、0.39、0.42 元，對應2023 年5 月16 日收盤價，PE 爲10.6X、9.8X、9.0X，PB 爲1.1X、1.1X、1.0X，假設分紅率爲70%，股息率爲6.60%、7.13%、7.78%。維持“增持”評級。
風險提示：經濟週期、相關行業發展趨勢變化、生產原料價格、人工成本等上升、腹地企業產能受限、環保類支出增加等。
