事件：公司發佈2023年一李報，報告期內公司夫現營業枚入161.65億元，yoy+11.25%，實現歸母淨利/扣非淨利3.48/3.72億元，yoy+11.35%/+28.79%，業績符合預期。
歸母淨利增長11.4%，扣非淨利高增28.8%
2301，公司營枚161.65億元，同比增長11.25%，歸母淨利/扣非淨利分別3.48/3.72億元，yoy分別高增+11.35%/+28.79%。扣非婦母淨利潤高增主要系非經常性損益項目中“其他符合非經常性損益定義的損益項目”大幅轉負所致。
毛利率維穩，費用率、現金流大幅改善
毛利方面：2301，公司毛利率爲10.84%，同比微升0.01pct，保持穩定：費用方面：期間費用率5.92%，yoy-0.52pct，銷售/管理/財務/研發費用率分別0.35%/3，08%/2，49%/1.22%，同比分別+0.06/-0，32/-0.26/-0.08pct，管理費用單、財務費用率顯著改善：現金流方面：經營性現金流淨額-15.65億元，同比少流出25.13億元，主要系PPP項目現金淨流出減少所致。
業務結構進一步優化，新籤穩增16.6%
公司2301新籤合同額384.52億元，同比增長16.56%，分業務看，基建工程/房建工程新籤合同額263.45/121.07億元，yoy+26.31%/-0.19%：分別佔公司新籤合同額68.51%/31.49%，同比+5.28/-4.83pct；其中，基建工程中公路橋採/市政工程/水利工程/港航工程業務分別實現新籤合同額105，88/147.64/6.11/3.82億元，yoy-24.03%/+149.525/-35.21%/+526.23%。公司訂單結構持續優化，房建工程比重下降，基建工程比重上升。
短期有望受益再融資新規，發力“投融建運”一體化模式、工程檢測驅動中長期發展短期驅動：22年11月28日，還監會發布涉房上市公司融資新規，18-22年，公司資產負債率維持約84%，PB（LF）爲1.11倍，從實操層面具備股權再融資條中長期驅動：1）公司持續打遞基建投建營一體化能力，2022年實現融資合同模式工程等收51.0億元，對應毛毛利率22.4%；2）掌報緣色能源運營能力，旗下擁有了座控股運營水電站，總裝機0.25GW，2022年水電業務營收/利潤總額分別1.58/0.55億元；3）檢測能力省內領先，檢測二站、路橋檢測/環通檢測分別在房建檢測、基建檢測方面居全省前列，其中路橋檢測、環通檢測在公路、市政、軌道交通等領域的檢測能力居全省前列，均獲批公路工程檢測綜合甲級資質，全省夜有五家盈利預測與投資建議：者慮到公司在省內訂單獲取方面優夢突出疊加有望受益涉房再融資新規，預計公司2023-2025年營業載入933.15、1106.17、1327.32億元，同比增長16.47%、18.54%、19.99%，歸母淨利潤16.78、20.47、25.13億元，同此增長 21.57%、22.03%、22.76%，對應EPS爲0.98、1.19、1.46元。現價對應PE爲6.45、5.28、4.30倍。維持“買入”評級。
風險提示事件：安教省“十四五”基礎設施建設投資力度不及預期、業務進展不及預期、房建及基建投資業務回款風險。