智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，預計東嶽集團(00189)23-25年歸母淨利潤分別爲 33.96(維持)、36.08(維持)、38.64 億元(新引入)。基於同行業可比公司估值，並考慮港股相較 A 股的估值較低，給予 2023 年東嶽集團 7 倍 PE 估值，照港元兌 0.88匯率計算，對應目標價爲 12.01 港元(維持)，維持“優於大市”投資評級。
▍海通國際主要觀點如下：
2022 年公司錄得公司擁有人應占年內溢利 38.56 億元，同比增長 85.83%。
2022 年公司實現收入 200.28 億元，同比增長26.41%。2022 年，含氟高分子材料分部業績爲盈利 19.90 億元，同比增長 37.23%。製冷劑分部業績爲盈利 10.21 億元，同比增長 60.18%。有機硅分部業績爲盈利 4.63 億元，同比減少63.45%。2022 年集團多個產品市場變現良好，其中最具代表性的應爲 PVDF 產業鏈產品。
在下游新能源行業需求的強力帶動下，集團 PVDF 產業鏈產品成爲市場最受關注的產品。集團憑藉先進的技術、完善的產業鏈、龐大的生產規模，成爲 PVDF 下游新能源領域客戶的重要供貨商，使得 PVDF 產業鏈產品成爲集團業績的重要增長點。
2022 年公司釋放科技創新的潛能。
2022 年集團成立山東東嶽研究院有限公司，優化科技管理體系，統籌集團全球六大研發中心，從多角度助力集團科研創新和業務推廣，科技創新潛能逐漸釋放。集團研發人員已增至 800 餘人，其中博士及碩士學歷人員佔比超過 40%。2022 年集團與國內外 60 餘家高校和科研院所成功建立合作關係，成立聯合實驗室 22 個，開展合作項目88 項。
集團的科研成果也進一步得到回報，年內新增新產品牌號 142 個，新產品市場推廣情況良好，新產品和高端產品收入創歷史新高。集團 2022 年新增授權專利 78 項，組織參與完成各類標準 23 項，其中國家標準 5 項，行業標準 3 項，團體標準15 項。2022 年，集團研發支出約爲 13.11 億元，同比增長56.22%，研發支出已連續 7 年有不同程度的增長。
2022 年集團完成新建、改建、擴建項目共 10 項，完成質量提升、節能降耗、自動化提升等項目共 141 項。
其中，最受市場關注的新建 1 萬噸╱年 PVDF 項目已於 2022 年下半年建成，東嶽有機硅“30 萬噸╱年有機硅單體及 20 萬噸╱年有機硅下游產品深加工項目”也於 2022 年正式建成投產且產生經濟效益。
風險提示：
宏觀環境風險;外匯風險;市場環境惡化風險。