事件：公司發佈2022 年年報和2023 年一季報，公司2022 年全年實現營業收入6.06 億元，同比+13.99%；實現歸母淨利潤0.79 億元，同比+14.02%，扣非後歸母淨利潤0.72 億元，同比+19.66%。2023Q1 公司實現營收0.86 億元，同比+20.79%，實現歸母淨利潤0.09 億元，同比+306.21%，扣非後歸母淨利潤0.08 億元，同比+358.63%，公司業績略好於市場預期。
避雷器和配網產品是收入核心，充電樁和儲能開啓第二成長曲線。避雷器和配網產品是公司營收的主要來源。2022 年公司避雷器實現營收2.19 億元，同比+8.30%；配網產品實現營收2.48 億元，同比+17.40%，兩項營收業務佔比超過75%，仍是公司最重要收入來源。充電樁和儲能逐漸成爲公司成長新動力，2022 年公司充電樁實現營收0.61 億元，儲能實現營收0.74 億元，合計佔營業收入比重超20%。
2022Q4 開始盈利能力進一步提升。盈利能力來看，公司2022Q4 和2023Q1毛利率同比改善顯著，其中2022Q4 主要是得益於特高壓避雷器收入確認，出貨結構優化，2023Q1 則是得益於非特高壓避雷器價格上漲，預計隨着漲價後的新訂單在收入確認中比例逐步提升，年內非特高壓避雷器毛利率優化的趨勢將會逐步確認。
傳統業務訂單飽滿，整縣推進助力充電樁業務快速增長。公司避雷器業務在手訂單2.3 億元，2023 年國網特高壓項目開工高峰，後續隴東～山東等多個項目招標有望爲公司避雷器業務貢獻增長。公司以整縣推進業務模式，以河南本土爲基石發力中部地區市場，公司充電樁業務有望迎來快速增長。
投資建議：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤1.43/2.04/2.66 億元，以5 月5日收盤價計算，對應PE 爲17.6/12.4/9.5 倍，維持公司買入評級。
風險提示：政策效果不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇；宏觀經濟波動；行業政策變化。