智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，基於新能源車銷量增速放緩，下調中創新航(03931)盈利預測，預計公司2023-2025年實現淨利潤爲 18.01/28.90/39.52 億元(原預測 2023-2024 年淨利潤爲 23.98/36.58 億元)，同比增長160/61/37%;EPS 分別爲 1.02/1.63/2.23 元，對應 PE 爲 19/12/9 倍。維持“買入”評級。
▍國信證券主要觀點如下：
公司2022年實現淨利潤6.92億元，同比+394%。
公司2022年實現營收203.75億元，同比+199%;實現淨利潤 6.92 億元，同比+394%。公司 2022 年毛利率爲 10.32%，同比+4.77pct;淨利率爲 3.40%，同比+1.76pct。
公司動力電池市佔率持續提升，盈利能力穩步提升。
根據 SNE Research 數據，2022 年公司動力電池全球裝機量爲 20GWh，同比+152%;市佔率爲 3.9%，位列全球第七。2022 年公司動力電池業務營收爲 183.24 億元，同比+202%;預計動力電池銷量約 21GWh 以上，同比+128%左右。
國內客戶方面，公司與廣汽、小鵬、長安、吉利、零跑等車企深化合作的同時，新增蔚來、東風、一汽等多家車企平台產品定點。海外客戶方面，公司開始向 Smart、本田等量產交付。2023 年 3 月公司在全球動力電池市場中排名首度進入前五，市佔率達到 5.2%。預計 2022 年公司動力電池毛利率超 10%，同比+5pct。公司規模效應持續體現，多客戶拓展與海外客戶導入推動盈利能力提升。
公司儲能業務加速佈局，有望成爲新的業績增長點。
2022 年公司儲能及其他業務營收 20.51 億元，同比+173%。預計 2022 年公司儲能電池出貨量接近 2GWh 左右。
產品方面，公司積極研發儲能大電芯產品，電池單體容量達280Ah，循環壽命達 1.2 萬次，能量效率達到 97%。產能方面，公司成都基地一期 20GWh 儲能基地，一階段 10GWh 在 2022Q3 開始試生產，二階段 10GWh項目預計在 2023H1 建成投產。客戶方面，公司已經與平高集團、國家電網、南方電網、國家電投、龍源電力等開展合作。
公司推出大圓柱等電池，產品矩陣持續完善。
三元電池方面，公司具有 400V2C、800V 4C 電池，有效緩解客戶補能焦慮;推出 800V 6C 大圓柱電池能量密度超 300Wh/kg;佈局高鎳多元電池，能量密度超 350Wh/kg，且安全性高能通過針刺實驗。
鐵鋰電池方面，公司具有高功率鐵鋰電池、長壽命鐵鋰電池與 OS 鐵鋰電池多款產品。2022 年公司首發 OS 高錳鐵鋰電池，電池包能量密度 180Wh/kg，支持 700km 以上續航。
風險提示：
電動車銷量不及預期;行業競爭加劇風險;客戶開拓不及預期。