事件：公司發佈 2022年年報，2022年公司實現營業收入92.8億元，同比下降-2.1%；實現歸母淨利潤5.0 億元，同比下降-9.7%；實現歸母扣非利潤5.1 億元，同比增長+31.5%。
聚焦兩大核心業務，盈利能力持續提升。公司以醫療器械、製藥裝備等兩大業務爲核心，優化收入結構，2022 年醫療器械製造類產品和製藥裝備產品營業收入分別爲67.1 億元（+8.8%），15.2 億元（+21.5%），佔2022 年營業收入的59%（+8pp）。公司2022 年毛利5.9 億元（-18.7%），各業務板塊毛利率水平改善顯著：醫療器械製造產品毛利率爲40.1%（+2.6pp），製藥裝備產品毛利率爲27.9%（+1.2pp），醫療服務毛利率爲17.9%（+4.8pp），醫療商貿產品受收入結構變化影響，毛利率爲9.8%（-3.5pp）。公司經營活動產生的現金流量淨額爲3.9億元（-72.3%），爲子公司上海泰美與新的供應商展開合作購買商品導致。
歸母淨利潤5.0 億元（-9.7%），原因在於股票價格變動影響，處置長投收益較上年同期下降，研發投入上升。
研發投入大幅增加，產品競爭力顯著增強。2022 年，公司研發投入大幅增加，研發費用4.0 億元（+35.6%），競爭軟實力顯著增強： 2022 年簽訂4家智慧化消毒整體項目，建成國內首個智慧化消毒供應中心等行業創新工程；國家級“高端診斷設備國產化項目”、省級“多功能128 排大孔徑CT研發項目”項目被列入2022 年中央專項引導資金項目。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤爲7.5億元、9.2 億元、11 億元，對應PE 分別爲20、17、14 倍，建議保持關注。
風險提示：費用管控不及預期、核心品種銷售不及預期、處置土地資產不及預期等風險。