事件：公司發佈2022 年報及2023 年一季報，2022 年營業收入3.8 億元（+21.5%）；歸母淨利潤0.7 億元（+4%）；扣非歸母淨利潤0.6億元（-0.7%）。
2023 年一季度，實現營業收入0.7 億元（+40%），歸母淨利潤0.3億元（+458%），扣非歸母淨利潤0.1 億元（+662%）。
業績穩健增長，股份支付費用及子公司並表影響利潤增速。1）分季度看，2022Q1/Q2/Q3/Q4 單季度收入爲0.5/0.8/0.6/1.9 億元（+10.9%/-1.1%/-0.1%/+52%）。22年利潤端增速低於收入端主要系股份支付費用及2022 年控股子公司浙江威高自動化設備有限公司納入合併範圍內導致少數股東損益增加所致。2）從盈利能力看，2022 年毛利率50.5%（+0.3pp），主要因部分訂單有效控制成本所致，管理費用率29.3%（+2pp），主要增加威高自動化公司、浙江邁得順公司子公司、且給予員工股權激勵，股份支付金額較高以及固定資產折舊金額增加所致，研發費用率9.6%（-2.6pp），銷售費用率爲4.7%（-0.65pp），淨利率爲20.1%（-0.1pp），保持穩定。
連線機高增長，安全輸注類產品貢獻主要業績。分業務看，2022 年公司安全輸注類連線機和血液淨化類連線機的營業收入同比增長率分別爲71.2%、2,276.3%，分別佔營業收入的60.2%、10.5%，主要系增加了一次性輸液器包裝機和組裝機、中空纖維膜紡絲線等設備訂單所致。其他類較上年同期增長2.7%，主要系增加了 PCR 全自動包裝生產線、鼻噴注射器自動組裝器等設備訂單所致。主營業務中，安全輸注類單機較上年同期降低50.5%，主要繫上年同期疫苗注射市場需求較高導致注射針自動組裝機收入較高所致。
研發佈局潛在業務，預灌封和隱形眼鏡有望提供新的增長點。醫用耗材智能裝備行業壁壘較高，主要體現在“複合學科技術背景+非標產品+技術更迭快”。公司極爲注重研發，目前儲備了藥械組合類（預灌封和胰島素筆）、骨科類、IVD類等耗材智能裝備在研管線。公司與威高集團戰略合作，於2022 年4月份持股威高自動化51%的股權，後續有望深度綁定成爲威高的耗材智能裝備供應商。
同時公司與2022 年5月成立子公司邁得順，佈局隱形眼鏡製造代工市場，成長空間巨大。
盈利預測與投資建議。預計2023~2025年歸母淨利潤分別爲1、1.4、1.8億元，公司是國產醫用耗材龍頭，現有業務穩健增長，增量業務放量在即，維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期風險、設備行業投資週期的波動性風險。