來源：中金策略
作者：劉剛、李赫民、楊萱庭
第一共和銀行風波再起，讓市場意識到美國中小銀行問題可能還沒有結束。本文中，中金將結合最新情況，重點回答投資者普遍關切的幾個問題：
Q1、美國銀行問題還有多大，還有哪些銀行可能會出問題？
此輪銀行問題的根源，是貨幣緊縮下，突發事件放大資產端、負債端和利潤端原有壓力，社交網絡推波助瀾使風險暴露以天甚至小時計，即便政策應對也非常迅速及時，也幾乎沒能給銀行留下太多回旋餘地。
通過資產端、負債端、利潤端三大維度篩選：
1）$阿萊恩斯西部銀行 (WAL.US)$、$PacWest Bancorp (PACW.US)$及$齊昂銀行 (ZION.US)$，但規模較小；
2）資產規模較大的$美國合眾銀行 (USB.US)$（近7000億美元）和$Truist Financial (TFC.US)$（近6000億美元）也有類似敞口，值得重點關注，如果出現問題，其傳染效果是遠非小銀行可比。
Q2、到甚麼程度是個頭，終局大概率會是怎樣？
只要貨幣維持緊縮，或將一直面臨慢慢“失血”過程，一些中小銀行可能還會有風險暴露，政策可以通過流動性提供作爲“救急式”過渡和隔離風險蔓延的防火牆。然而需要強調的是，慢慢“失血”和疾風驟雨般的爆發危機，小銀行破產和系統重要性銀行出問題有本質不同。
Q3、中小銀行風險 = 系統性金融風險？
此次風險本質上是流動性問題，而非槓桿和資產質量出問題，與2008年有本質不同。底層資產質量相對良好，槓桿不高、政策及時應對，是我們判斷並非系統性風險的主要依據。
Q4、市場反應不大，是過於盲目樂觀，還是真實影響的確有限？
此次對整體金融流動性衝擊有限。如風險依然限於可控且較小範圍，對整體市場衝擊依然可控，但會壓制情緒。風險逐漸平息後計入過多寬鬆預期或面臨回吐。
Q5、美國中小銀行問題暴露的“次生風險”有哪些？
此次銀行問題會加速整體信用收縮、尤其是中小銀行主導的工商業和商業地產貸款。平穩路徑下，壓制增長甚至幫助通脹回落；極端路徑下，或對高度依賴高息融資的資產造成信用衝擊，其中敞口較大的商業地產和高收益債值得密切關注。
編輯/Somer