投資要點
2022 年歸母淨利潤同比增長69%，符合預期
根據公司2022 年報，實現營業收入5.14 億元，同比增長23.24%；歸母淨利潤1.54 億元，同比增長68.55%；扣非歸母淨利潤1.18 億元，同比增長78.79%。受益油氣開採行業復甦，國內製造業升級和超硬刀具進口替代，傳統主業資源開採和精加工業務增長穩健。
盈利能力大幅提升：2022 年公司整體毛利率55.56%，淨利率29.19%，同比分別+2.67PCT、+7.11PCT，毛利率提升主要系高毛利資源開採產品佔比提升。其中，資源開採類產品毛利率62.39%，同比+1.10PCT；精密加工類產品毛利率40.90%，同比+2.73PCT，預計主要系超硬刀具佔比提升。
費用管控優化，加大研發投入：2022 年期間費率28.87%，同比-4.38PCT。銷售費率7.24%， 同比-0.64PCT； 管理費率12.5%， 同比-2.64PCT， 財務費率-3.37%，同比-2.79PCT；研發費率12.50%，同比+1.69 PCT。
現金流大幅改善：2022 年經營性現金流淨額1.59 億元，同比增長39.40%。
2023 年Q1 業績短期承壓：實現營收1.34 億元，同比+6.24%；歸母淨利潤0.34億元，同比-13.98%；扣非歸母淨利潤0.30 億元，同比-7.91%。
傳統業務：資源開採業務快速增長，精密加工業務韌性十足資源開採業務：2022 年實現營收3.04 億元，同比增長29.42%。公司石油複合片產品隨油服行業景氣度回升需求持續恢復，進口替代+大客戶戰略持續推進，營收有望恢復至疫情前水平。
精密加工業務：2022 年實現營收1.77 億元，同比增長11.43%。公司精密加工業務韌性十足，加快品類拓展，提升超硬刀具產品的市佔率，保持穩定增長。
CVD 金剛石：培育鑽石穩步擴產，擬投7 億元建年產70 萬克拉功能金剛石項目根據公司2023 年報，CVD 金剛石主要業務規劃包括：開發 MPCVD 設備、MPCVD 金剛石生長工藝等，批量製備高品質大尺寸超純 CVD 金剛石，將應用於半導體及功率器件、珠寶首飾、精密刀具、光學窗口、芯片熱沉等高端先進製造業及消費領域，貢獻業績增量。
根據公司2023 年4 月21 日公告，子公司天璇半導體（CVD 金剛石運營主體）擬投資7 億元在河南鄭州建設《年產 70 萬克拉功能性金剛石產業化項目》，建設週期計劃 12 個月，進一步實現公司在 CVD 金剛石領域的業務拓展，提升核心競爭力。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤1.9/2.4/2.9 億元，同比增長24%/27%/22%，複合增速24%，對應PE 爲25/19/16 倍，維持“買入”評級
風險提示：培育鑽石競爭格局和盈利能力變化、原材料價格波動風險