北京銀行1 季度業績同比增長1.9%。1 季度營收同比下降6.9%，貢獻主要來自撥備、規模以及其他非息收入等。一季報亮點在於：第一，淨利息收入較4 季度降幅收窄，規模增長提速，1 季度息差環比降幅好於預期，且從息收入環比看，好於去年。第二，投資相關非息收入增長45.7%，表現積極貢獻收入。第三，資產質量持續改善，貸款撥備平穩，年報看，公司全部撥備/總資產位於城商行前列，非貸撥備計提較爲充足，整體風險防禦能力或好於貸款撥備。
公司戰略轉型堅定，執行積極，成效顯著，隨着存量風險出清，零售、數字化轉型成效或逐漸提升公司財務表現。目前公司23 年PB0.39X，22 年股息率6.54%，估值遠低於價值，看好，維持對公司的增持評級。
支撐評級的要點
1 季度息差收窄好於預期
1 季度測算北京銀行單季淨息差1.62%，環比下降5bp。測算生息資產收益率3.75%，環比下降2bp，測算計息負債成本率2.16%，環比上升1bp。
且淨利息收入和利息收入環比增長0.86%和3.7%，好於去年。
規模增長提速
1 季度末北京銀行總資產同比增長11.5%，貸款同比增長8.6%，增速較2022年分別提升0.8 和1.2 個百分點。存款同比增長8.4%，增速較上季度下降2.6個百分點。
資產質量持續改善，撥備反哺利潤
1 季度不良率1.36%，較上季降7bp；不良餘額258.2 億元，較上季略增0.5%，資產質量延續改善趨勢。1 季度資產減值損失同比下降37.9%，撥備少提貢獻業績。撥備覆蓋率217.01%，環比上季度增長7 個百分點，撥貸比2.95%，環比下降5bp。年報看，公司全部撥備/總資產位於城商行前列，非貸撥備計提較爲充足，整體風險防禦能力或好於貸款。
估值
根據公司公告，我們調整公司盈利預測，2023 至2025 年EPS 調整爲1.08/1.21/1.40 元，目前股價對應2023/2024 年PB 爲0.39x/0.35x，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
經濟下行、海外波動導致資產質量惡化超預期。