2、毛利率短期承压，研发投入加大投資要點：
事件：公司發佈2022 年年報及2023 年一季報，2022 年公司營收/歸母淨利/扣非歸母淨利分別爲8.9 億/0.47 億/0.38 億，同比分別+22.83%/-14.65%/+6.89%。4Q22/1Q23 公司營收2.60 億/3.03 億，同比+102.37%/+84.27% ； 歸母淨利0.07 億/0.06 億， 同比-57.68%/+5.16%；扣非歸母淨利0.05 億/0.03 億，同比-14.18%/-8.94%。
1、2022&1Q23 營收穩中向好，細分業務穩健增長2022 年公司營收8.9 億，同比增長22.83%；其中，核心器件定製/通用器件分銷/軟件系統開發營收分別爲5.8 億/2.6 億/0.5 億，同比分別+19.4%/+24.5%/+66.0%。4Q22 營收2.60 億，同/環比+102.37%/+10.08%；1Q23 營收3.02 億，同/環比+84.27%/+16.30%，營收表現亮眼。
2、毛利率短期承壓，研發投入加大
1）毛利率：2022 年毛利率爲12.64%，同比下滑0.36pct；其中，核心器件定製/ 通用器件分銷/ 軟件系統開發毛利率分別-2.07pct/+0.95pct/-3.63pct。4Q22/1Q23 毛利率11.60%/8.11%，同比-9.14pct/-4.33pct，分別系高基數效應/硬件產品銷售規模擴大影響。
2）費用率：2022 年三費費用率爲3.36%，同比增加0.48pct；銷售/管理/財務費用率分別爲1.08%/2.83%/-0.55%，同比分別+0.36%/-0.10%/+0.22%；研發費用0.38 億，同比增長77.63%。
3）扣非淨利率：2022 年扣非淨利率爲4.25%，同比-0.63pct。
3、緊抓智能電動化機遇，在手訂單突破135 億，放量可期！
1）在手訂單充沛。公司緊抓智能化、電動化發展機遇，大力佈局車載領域相關業務，主要圍繞汽車中控、液晶儀表、AR-HUD 等座艙電子產品展開。當前公司在手訂單突破135 億，升級Tie1 收穫的訂單預計下半年開始量產；2）產能佈局完善，訂單放量可期。公司主體廠房預計2023 年年底完工，並完成首批產線設備調試。主體廠房將持續擴大簡單模組、智能模組及屏顯系統、智能駕艙域控產線，產能規劃可滿足已在手定點項目的生產，訂單放量可期。
投資策略：
公司升級爲Tier1，全流程生產製造能力將驅動產品價值量增加；同時，公司自主生產，成本相對可控，盈利能力將得到改善。預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤0.60/0.77/1.02 億元，對應EPS 分 別爲0.75/0.97/1.27 元，對應當前股價PE 爲46/36/27 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
大客戶銷量下滑，原材料價格上升，新客戶開拓和批產不及預期。
