事件：
公司於2023 年4 月25 日收盤後發佈《2022 年年度報告》、《2023 年第一季度報告》。
點評：
2022 年業務交付受到明顯影響，2023 年第一季度實現高增長2022 年，公司實現營業收入3.36 億元，同比增長2.02%，主要系公司業務交付受到外部環境變化影響，使得營業收入增速放緩；實現歸母淨利潤5041.20 萬元，同比下降17.25%。分業務看，電磁測量系統實現收入2.41億元，同比下降8.05%；電磁場仿真分析驗證業務實現收入0.42 億元，同比增長28.39%，主要系公司的三維電磁仿真軟件、複雜電磁環境仿真軟件及半實物仿真系統等核心產品下游需求明顯提升；通用測試業務實現收入0.43 億元，同比增長35.99%。2023 年第一季度，公司實現收入0.76 億元，同比增長40.20%；實現歸母淨利潤0.04 億元，同比增長49.14%。
RDSim 取得里程碑式的成果，研發迭代打開多應用領域2022 年，公司在電磁仿真分析驗證業務板塊的重點工作爲核心產品三維電磁仿真軟件RDSim 的市場推廣及研發迭代，並取得了里程碑式的成果，RDSim 成功入選工信部2022 年工業軟件優秀產品。RDSim 具有多算法融合優勢，可實現針對各類電磁結構的高精高速仿真。核心算法包含改進的矩量法、快速算法、高頻漸近算法、積分方程快速直接求解法與特徵模算法等。
RDSim 目前已可實現近億級網格量的大規模計算，併成功於超算平臺上完成萬核以上的大規模仿真，在航空隱身、汽車雷達等領域均有突破性進展。
下游需求快速釋放，電磁測量系統業務多點突破公司在電磁測量系統業務板塊進一步加大了市場開拓力度。隨着低軌衛星建設的推進，公司面向衛星有效載荷的射頻測量系統業務實現了快速增長；隨着隱身裝備的研製及生產需求的快速上升，雷達散射截面測量系統的市場需求快速釋放，公司憑藉在該領域領先的技術優勢積極開拓市場並取得了突破性的成果，相關業務收入實現了快速增長；隨着國產汽車毫米波雷達量產需求逐步興起，公司開始承接汽車毫米波雷達的測量系統需求。產品研發方面，公司成功研發了動態散射測量系統等新產品，進一步加大了電磁測量系統射頻及機械子系統的關鍵硬件的研發投入，並在反射面和低散射支架等核心硬件的自主研發方面取得了突破性進展。
盈利預測與投資建議
國防信息化建設的持續推進爲相關的電子信息公司帶來了新的發展機遇，公司有望充分受益。預測公司2023-2025 年的營業收入爲4.74、6.37、8.41億元，歸母淨利潤爲0.91、1.27、1.73 億元，EPS 爲1.75、2.45、3.32 元/股，對應PE 爲49.35、35.25、26.02 倍。上市以來，公司PE 主要運行在45-145 倍之間，考慮到公司的成長性，給予2023 年70 倍目標PE，對應的目標價爲122.50 元。維持“買入”評級。
風險提示
核心算法泄密的風險；人才流失風險；產品升級和技術迭代的風險；市場競爭加劇的風險；產業政策的風險；收入季節性波動的風險。