收入端：23Q1 公司实现营收16.86 亿元，同比增长7.41%。華建集團發佈公告：2023Q1，公司實現營業收入16.86 億元，同比增長7.41%；歸母/扣非淨利潤分別爲0.88/0.77 億元，分別同比增長0.86%/42.70%；銷售毛利率/扣非淨利率分別爲22.53%/4.56%，同比增長1.04pct/1.12pct。
投資要點
扣非淨利潤歷史新高，業績逆勢增長
收入端：23Q1 公司實現營收16.86 億元，同比增長7.41%。
利潤端：1）公司實現歸母/扣非淨利潤分別爲0.88/0.77 億元， 分別同比增長0.86%/42.70% ； 2 ） 公司19/20/21/22/23Q1 實現營業利潤0.80/0.24/0.86/0.72/1.10億元；23Q1 營業利潤同比增長52.55%，首次突破1 億元，創下歷史新高。利潤端變化主要系公司營收、毛利率的同步增加、公司業務結構改善及收益質量提升（非經常性損益項目中政府補助顯著低於22Q1）所致。
費用端：1）銷售毛利率/扣非淨利率分別爲22.53%/4.56%，同比增長1.04pct/1.12pct;2）研發費用0.43 億元，同比增長21.81%;3）銷售費用0.21 億元，同比增長34.38%;4）財務費用由正轉負，同比增長-141.48%。費用端變化主要系公司降本增效、加大研發投資力度、開拓市場及募集資金利息收入增加所致。
現金流端：公司19/20/21/22/23Q1 經營活動產生的現金流量淨額分別爲-4.69/-5.00/-6.44/-9.30/-7.16 億元，本年度Q1 公司首次逆轉往年Q1 現金流持續惡化的趨勢，現金流情況得到改善。
我們認爲，公司降本增效成果顯著。在疫情的衝擊下，公司主營業務需求下降，同時疊加勞務成本的提升及健康勞動人員的減少，仍能實現營收/利潤的同步增長，而扣非淨利潤更是同比增長42.70%，創下歷史新高，一季度業績大幅超預期，表現亮眼。
工程設計/承包業務承壓，高毛利業務蓬勃發展23Q1 公司新籤合同額24.75 億元，同比減少13.38%。其中工程設計/工程承包分別新籤合同13.11/7.79 億元，同比減少-14.82%/-22.82%，主要系疫情衝擊導致工程設計/承包業務需求降低及健康勞動人員的減少，隨着疫情好轉，新籤合同情況有望回歸正常水平。
同時，工程技術管理服務/工程勘察業務新籤合同2.47/1.38億元，同比增加18.65%/37.42%。據2022 年報，工程技術管理服務/工程勘察業務毛利率爲35.26%，爲主營業務毛利率最高。公司高毛利業務蓬勃發展，盈利能力進一步增強。
開展數字科技創新大賽，培養職工數字素養2 月17 日，公司爲響應上海市委、市政府《關於全面推進上海城市數字化轉型的意見》工作要求，激發集團職工數字創意、營造數字創新文化、塑造數字生態，舉辦“職工數字科技創新大賽”。主題範圍包括：面向業務過程的數字化升級（軟件方案/方法論）、面向業務數據的智能化應用（算法/應用報告）、以數字化技術爲核心的新業務場景（以數據積累、數字化技術爲驅動的新產品/服務方案）。目前活動已進入總決賽投票階段，參選作品有：樓梯建築結構一體化智能設計和出圖軟件、人工智能生成技術輔助建築創意設計、利用人工智能繪畫軟件Stable Diffusion 輔助建築造型設計的方法等。
公司開展數字科技創新大賽有望培養職工數字素養，爲進一步佈局AI 奠定堅實的基礎。我們持續看好公司未來受益於“AI+設計”的降本增效與行業集中度的提升。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲98.02、117.73、142.48億元，EPS 分別爲0.53、0.62、0.72 元，當前股價對應PE分別爲18.6、15.7、13.6 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）公司人工智能進展不及預期；2）公司業績不及預期；3）宏觀經濟發展不及預期。
