“双引擎”战略成效显现，Q1 业绩稳健增长。公司稳步推进汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”驱动的发展战略，2023年Q1 公司实现营业收入36.14 亿元，同比增长3.49%；实现归母净利润2.24 亿元，同比增长26.94%，公司业绩维持稳健增长势头。同时公司在手订单充足，后续增长确定性较高，截至2023 年Q1，公司合同负债为10.17 亿元，较2022 年年底上升1.45 亿元。事件
2023 年4 月27 日，萬豐奧威發佈2023 年第一季度報告。2023 年Q1 公司實現營業收入36.14 億元，同比增長3.49%；實現歸母淨利潤2.24億元，同比增長26.94%；實現扣非歸母淨利潤2.00 億元，同比增長25.07%。
核心觀點
“雙引擎”戰略成效顯現，Q1 業績穩健增長。公司穩步推進汽車金屬部件輕量化產業和通航飛機制造產業“雙引擎”驅動的發展戰略，2023年Q1 公司實現營業收入36.14 億元，同比增長3.49%；實現歸母淨利潤2.24 億元，同比增長26.94%，公司業績維持穩健增長勢頭。同時公司在手訂單充足，後續增長確定性較高，截至2023 年Q1，公司合同負債爲10.17 億元，較2022 年年底上升1.45 億元。
毛利率不斷上升，負債率持續優化。隨着毛利率更高的鎂合金業務佔比的提升，公司的毛利率有望持續上升，2023 年Q1 公司的毛利率爲21.40%，同比上升1.92pct。同時公司不斷優化資產負債率，2023 年Q1公司資產負債率爲51.94%，較2022 年年末下降2pct。隨着公司資產負債率的下降，公司財務費用率也隨之下降，2023 年Q1 公司財務費用率爲2.02%，同比下降0.32pct。我們認爲隨着公司對於資產負債率的持續優化，公司的財務費用率有望進一步下降，盈利能力有望持續提升。
汽車金屬部件輕量化業務盈利能力不斷提升，通航飛機創新制造業務持續開拓成長空間。汽車金屬部件輕量化業務方面，公司卡位新能源賽道，與主流新能源車企開展戰略合作，同時優化價格結算聯動機制，加強大宗物資採購和原材料庫存管控，盈利能力不斷提升。通航飛機創新制造業務方面，公司積極進行戰略佈局，隨着國內通航市場發展，公司有望憑藉技術優勢及品牌知名度提前佔據市場優勢。
投資建議
預計公司2023-2025 年營業收入分別爲182.84/203.67/227.01 億元，歸母淨利潤分別爲9.99/11.82/13.34 億元，對應2023-2025 年的EPS 分別爲0.47/0.55/0.62 元/股。基於2023 年4 月28 日收盤價6.09 元，對應的PE 分別爲13.06/11.04/9.78 倍，維持“推薦”評級。
風險提示
宏觀經濟波動；原材料價格波動；國際貿易及匯率波動
