2022年收入同比減少23%%,盈利能力承壓。公司2022年營收爲3.38億元(YoY-22.62%),歸母淨利潤爲1941 萬元(YoY -85.22%),扣非歸母淨利潤1756萬元(YoY -86.12%)。全年毛利率下降8.8pct 至38.01%,其中4Q22 毛利率爲38.44%(YoY +4.8pct,QoQ +4.7pct);研發費用增長32.72%至1999 萬元,研發費率提高2.5pct 至5.91%,管理費率提高4.3pct 至11.25%,銷售費率略提高至1.55%,資產減值損失2966 萬元,淨利率下降21.6pct 至10.12%。
一季度收入同比環比均減少,連續第三個季度虧損。公司1Q23 營收7739 萬元(YoY -19.15%, QoQ -6.15%),歸母淨利潤-710 萬元(YoY -134.79%, QoQ-43.13%),扣非歸母淨利潤-747 萬元(YoY -137.12%, QoQ -34.02%)。1Q23毛利率爲29.08%(YoY -14.6pct,QoQ -9.4pct),期間費率同比提高10.3pct。
2022 年半導體功率芯片及器件收入增長,毛利率提高。公司產品涵蓋半導體晶棒、研磨片、化腐片、拋光片、半導體功率芯片及器件等,2022 年半導體單晶硅片收入1.54 億元(YoY -45.17%),佔比46%,毛利率36.08%(-13.5pct);半導體功率芯片及器件收入1.09 億元(YoY +75.18%),佔比32%,毛利率44.86%(+7.1pct),主要得益於收購的江蘇皋鑫自2021 年8 月並表;半導體單晶硅棒收入0.66 億元(YoY -21.89%),佔比20%,毛利率27.09%(-16.1pct)。
硅片和硅棒毛利率降低主要由於原輔材料採購成本上漲。
部分6 英寸拋光片通過客戶認證,定增募集資金擴產6 英寸拋光片。2022年12 月10 日公司發佈非公開發行A 股股票預案,計劃募集資金不超過5 億元,其中約4 億元用於年產250 萬片6 英寸高端功率器件用單晶硅拋光片項目,該項目以重摻系列單晶硅片產品爲主導,在中晶新材料現有土地和廠房內進行建設,可通過擴大生產規模,有效分攤固定成本。公司部分規格的6英寸單晶硅拋光片已經陸續通過浙江晶睿電子科技有限公司、福州福順微電子有限公司、浙江芯動科技有限公司等客戶的認證,計劃進行小批量試生產。
投資建議:短期業績承壓,維持“增持”評級
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤0.26/0.49/0.67 億元,同比增速+33.9/+88.0/+37.0%;EPS 爲0.26/0.48/0.66 元,對應2023 年4 月28 日股價的PE 分別爲160/85/62x。短期業績承壓,靜待需求和毛利率恢復,維持“增持”評級。
風險提示:需求不及預期,募投項目進展不及預期,客戶導入不及預期