2023 年Q1 实现6.85 亿元投资收益，同比增长113%。截至2022 年底，公司持股中信证券总股本增至8.14%，进一步巩固了公司在中信证券的第二大股东地位。2022 年全年，权益法下确认的中信长股投资收益在16.18 亿元，同比增长1.78%。受益资本市场改革与良好发展，公司投资管理业务及持股龙头券商均有望实现良好投资收益，贡献业绩弹性。核心觀點：
公司披露2023 年1 季報。公司2023 年Q1 實現營業總收入38.77 億元，同比+7.57%；實現歸母淨利潤7.12 億元，同比+21.99%；其中歸母扣非淨利潤7.02 億元，同比+20.58%。主要在於投資收益同比增長113%。2022 年至今公司強化業務投放，保持資產規模穩健增長，截至2023Q1 季度末，總資產1780.24 億元，較2022 年末增長2.73%，資產結構及資產質量持續優化。
主營構成來看，利息收入同比微增3%。利息收入（13.01 億元佔營收34%）主要包括融資租賃利息收入以及不良資產管理利息收入，2022年至今國內流動性優化，可能壓降融資租賃及不良資產管理收益率。不良資產管理業務收入（1.54 億元佔營收4%）2022 年由於經濟環境波動導致處置難度增加，一定程度上導致其2022 年處在低基數，因而23年Q1 該部收入同比增長87%。其餘收入除與融資租賃有關的手續費收入外，由期貨相關業務貢獻，2023 年Q1 其他業務22.38 億元，同比增長7%，一定程度上受到風險管理需求上升影響。
2023 年Q1 實現6.85 億元投資收益，同比增長113%。截至2022 年底，公司持股中信證券總股本增至8.14%，進一步鞏固了公司在中信證券的第二大股東地位。2022 年全年，權益法下確認的中信長股投資收益在16.18 億元，同比增長1.78%。受益資本市場改革與良好發展，公司投資管理業務及持股龍頭券商均有望實現良好投資收益，貢獻業績彈性。
盈利預測與投資建議：預計2023 年越秀資本實現歸母淨利潤29.5 億元，同比增長17.4%，對應ROE 水平爲10.2%，EPS 在0.59 元/股。
維持公司2023E PE 估值爲15x，每股合理價值爲8.8 元。維持“增持”評級。
風險提示：經濟下行超預期、證券市場短期大幅波動、區域改革建設推進低於預期等。子公司經營水平不達預期、租賃壞賬率增長、租賃項目獲取不達預期、產業基金投資失敗風險、AMC 業務競爭格局惡化等。
