晶圆成本上涨叠加高研发投入，公司利润承压。2022 年毛利率42.02%，YOY-10.93pcts。2023Q1 毛利率23.15%，YOY-22.31pcts。事件：公司發佈2022 年報及2023 年第一季度報告。2022 年公司實現營收5.25 億元，YOY+28.83%；歸母淨利0.77 億元，YOY+9.55%；扣非淨利潤0.09 億元，YOY-79.43%。2023Q1 公司實現營收1.36 億元，YOY+173.26%；歸母淨利潤-0.27 億元，YOY-8837.89%；扣非淨利潤-0.37 億元，YOY-132.09%。
持續調整產品結構，汽車電子芯片和芯片定製服務收入大幅增長。2022 年和2023Q1 營業收入大幅增長，主要系公司汽車電子芯片業務和芯片定製服務收入實現較大幅度增長，2022 年公司汽車電子芯片出貨400 餘萬顆，出貨量同比增加十倍以上。
2022/2023Q1 汽車電子和工業控制收入1.89/0.31 億元，YOY+127.51%/+229.19%；2022/2023Q1 邊緣計算和網絡通信收入1.21/0.75 億元，YOY+71.41%/+3499.35%。
晶圓成本上漲疊加高研發投入，公司利潤承壓。2022 年毛利率42.02%，YOY-10.93pcts。2023Q1 毛利率23.15%，YOY-22.31pcts。
毛利率下滑主要系晶圓製造緊張，晶圓單位成本同比大幅上漲。
2022 年下半年和2023Q1 公司主要晶圓製造供應商提高晶圓製造價格，2022 年芯片量產服務業務的毛利率階段性大幅降至16.52%，YOY-49.07pcts。期間費用方面，2022 年銷售/管理/財務率 YOY-2.21/+5.78/-3.66pcts。管理費用增加主要系公司規模擴大，職工薪酬和中介費用增加；財務費用減少主要系存款利息大幅增加。利潤方面，2022 年歸母淨利潤YOY+9.55%，主要系公司理財收益與政府補貼大幅增長；2022 年扣非淨利潤YOY-79.30%，主要系研發投入大幅增加和晶圓製造成本大幅上升導致總體毛利率下降。2023Q1 歸母淨利潤YOY-8837.89%，主要系研發費用增加、產品成本增長及營業外收入下降（同比下降595.49 萬元，YOY-95.72%）。
紮實推進定製芯片服務，高強度研發驅動成長。公司大幅增加研發人員數量、持續加大研發投入，2022 年/2023Q1 公司研發費用分別爲1.52/0.52 億元，YOY+70.11%/+136.02%。1）多項研發進展順利，成果顯著。2022 年公司成功研發系列中高端車身/網關控制芯片CCFC2010BC/CCFC2011BC/CCFC2012BC，可實現對國外產品的替代，覆蓋新能源車和傳統乘用車等；2022 年11 月公司完成汽車域控制器芯片CCFC2016BC 的研發。2）多種在研汽車電子芯片預計不久將貢獻業績增量，包括：新一代高性能新能源電池管理控制芯片CCFC3008PT 預計將在2023 年第一季度完成設計並投入工程批量產；新一代汽車電子動力總成及新能源電池管理（BMS）控制芯片CCFC2007PT 芯片已 在國內頭部汽車動力電池廠商開始環境試驗，預計2023 年實現量產裝車；首款基於RISC-V 指令架構的車規MCU 芯片CCFC3010PT 預計2023 年第四季度投產；汽車電子安全芯片CCM3320S 正在進行客戶驗證，主要對標國際領先廠商有恩智浦和英飛凌相關產品；安全氣囊點火驅動芯片CCL1600B 芯片和麪向汽車PEPS（無鑰匙進入）應用的NFC 射頻收發芯片預計2023年第一季度投產；第一代改進型Raid 芯片產品已進行量產流片，預計2023 年4 月中旬完成晶圓流片。3）發力高端芯片，追趕國際主流。公司正在設計/研發對標NXP（恩智浦）MPC5777的高端動力總成控制芯片產品CCFC3007PT 和用於動力、底盤和車身域控制等的高端的域控制芯片CCFC3007PT 和CCFC3009PT 芯片系列。正在研發的新能源汽車降噪SoC 芯片CCD5001 芯片擬採用12nm 先進工藝技術設計，實現芯片性能功耗雙提升和打破國外公司壟斷局面。同時，公司基於自主高性能RISC-V CPU 研製開發的第二代更高性能的Raid 控制芯片CCRD4516 未來有望達到國際主流Raid 芯片LSI9560 的性能。
積極加強募投項目建設和汽車電子芯片開發。2023 年，公司將繼續積極加強雲-端信息安全芯片設計及產業化項目、基於C*Core CPU 核的SoC 芯片設計平臺設計及產業化項目以及基於RISC-V 架構的CPU 內核設計項目等募投項目的建設，將募集資金全部投向科技創新領域，三個項目預計均將在2023 年10 月達到預定可使用狀態。此外，公司將加大力度開發公司汽車電子芯片產品，形成車身控制、發動機控制、域控制和新能源電池管理控制芯片的系列化，滿足汽車產業電動化、網聯化和智能化的需求。
回購股份彰顯發展信心。2023 年1 月10 日公司公告擬通過集中競價方式回購公司普通股股票用於未來的員工持股計劃或股權激勵，擬回購股份金額1.0-2.0 億元，擬回購價格不超過73.97元/股。2023 年3 月6 日，公司通過上交所首次回購公司股份21.57 萬股，佔總股本的0.08987%，回購成交價爲55.00-57.06元/股，支付金額1198.93 萬元。截至2023 年3 月31 日，公司已累計回購股份52.25 萬股，佔總股本的比例爲0.22%，回購成交價爲55.00-66.86 元/股，支付金額累計3199.94 萬元。
盈利預測：預計公司2023-2025 年實現營收12.30/20.89/30.09億元；歸母淨利潤2.54/4.52/6.71 億元。維持“推薦”評級。
風險提示：
（1）下游需求不及預期；（2）行業競爭加劇；（3）新產品拓展不及預期。
