森秋航空於2023年4月27日發佈2022年年報及2023年一季報：
2022年，實現營業收入83.69億元，同比2021年下降22.92%，實現歸母淨利澗-3036億元，同比2021年下降7861.89%（增虧30.75億元）：實現扣非歸母淨利潤-3196億元，增虧30.86億元。
2022年Q4,實現營業收入17.64億元，同比2021年Q4下降20.54%，環比2022年Q3下降40.22%，實現歸母淨利潤-12.99億元，同比2021年Q4下降982.50%。
環比2022年Q3下降164.02%：實現扣非歸母淨利潤-13,59億元，同比2021年Q4下降733.74%，環比2022年Q3下降159.85%。
2023年Q1,實現營業收入38.63億元，同比2022年Q1上升63.65%，環比2022年Q4上升118.99%，Q1營業收入較2019年Q1增長6.13%：實現歸母淨利澗3.56億元，同比2022年Q1上升181.46%，環比2022年Q4上升127.41%：實現扣非歸母淨利澗3.41億元，間比2022年Q1上升173.65%.環比2022年Q4上升125.09%。
2022年公司經營受疫情影響較大：
公司機隊規模持續增加，但運力投放及市場需求觸底。2022年末，公司機隊規模116架，較2021年度淨增3架飛機，較2019年淨增23架飛機。公司ASK、RPK同比2021年分別下降26.83%、34.08%，爲2019年的69.45%、57.09%：公司客厘率7465%,同比2021年下降8.22pct,同比2019年下降16.16pct。
公司客公里收入同比上升。2022年公司實現客運收入81.02億元：同比2021年、2019年分別下降22.99%、43.58%。從客公里收入看，2022年全年公司國內、國標、地區的客公里收入分別爲0.345元。3.152元、0.93元，同比2021年分別上張14.93%、29.60%、108.48%。
油價上漲及匯率波動移響公司經營業績。2022年，公司ASK扣油成本0.25元，同比2021年、2019年分別上升31%、23%。2022年油價飆升，公司燃油成本39.5億元，同比2021年上升17%，單位ASK燃油成本0.13元，同比2021年上升60%。2022年人民幣匯率波動導致公司2022年匯兌損失1.26億元。
2023年Q1公司業績大幅改善：
淨增1來飛機。截至2023年Q1,公司機隊規模117宋，較2022年末淨增1來飛機公司需求恢復快於供給恢復。2023年Q1,公司ASK、RPK同比2022年Q1分別上升4.6%、25.76%，公司客座率86.88%，同比上升14.62pct。
2023年Q1營業成本有所上升，但費用合計有所下降。2023年Q1,隨着公司羥營恢復，公司營業成本33.76億元，同比2022年Q1上升13.33%：銷售、管理、研發、財務費用合計2.26億元，同比2022年Q1下降7%。
盈利預測與投資評級：公司成本管控優勢明顯且恢復速度行業領先，隨着“五一”及暑運旺季來臨，我們預計公司業績將持續上行。我們上調公司2023-2024年歸母淨利潤至22億元、37億元（前值10億元、30億元），新增2025年歸母淨利澗51億元，對應PE分別爲27.0X116.1X11.6X,維持“買入'”評級。
風險提示事件：宏觀經濟下行風險、油價上派風險、江率波動風險。