事件：公司發佈2023 年一季報，報告期內公司實現營收1.29 億元，同比+0.32%，實現歸母淨利潤0.11 億元，同比-5.24%，扣非淨利潤0.11 億元，同比-2.32%，毛利率41.98%，同比+3.42pcts。
業績整體平穩，毛利趨勢向好：公司2023Q1 業績整體平穩，營收基本持平去年同期，毛利率較去年同期有一定提升，但整體費用率較去年同期有所增長，我們推測是獎金髮放、新品研發帶來相關費用的增長，最終利潤水平同比微降。展望後續，公司毛利率趨勢向好，下游半導體、新能源等領域開拓順利，公司在真空電子器件領域壁壘高築，有望進入快速成長期。
下游開拓順利，多領域助力成長：
1）半導體零部件：公司深耕真空電容器數年實現突破，性能參數可匹敵國外廠商且成本較低，已與ADTEC、北方華創、中微公司建立了合作關係，當前全球份額低，未來有望助力國產替代，實現快速增長。
2）新能源車：高壓快充趨勢下，主迴路接觸器真空化大勢所趨，公司憑藉數十年技術沉澱成功導入下游頭部客戶，與特斯拉合作也在推進中。公司在手及意向訂單充沛，產能是主要瓶頸，隨着未來可轉債項目648 萬隻直流接觸器項目落地，有望助力業績快速釋放。
3）風光儲：高壓大功率趨勢下，直交流側均帶來真空接觸器需求，公司已陸續配套陽光電源、特變電工、新風光、新能安等逆變器客戶，更多大客戶也在開拓中。未來可轉債項目將新增165 萬隻年產能，有力支撐訂單兌現。
投資建議：公司下游開拓順利，產能逐步釋放，我們預計公司業績有望快速增長。我們預計公司23/24/25 年歸母淨利潤爲1.31/2.51/3.76 億元，EPS 爲1.37/2.63/3.94 元/股，對應PE 爲45.67/23.80/15.85 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源汽車需求下滑風險；下游應用領域拓展不利風險；貿易摩擦風險；產品質量控制不當風險；原材料價格波動風險。