事件：4月27日公司發佈一手報，報告期內實現收入、歸母淨利、扣非淨利分別爲12.2、8.2、8.1億，YoY+370.5%、839.6%、792.7%，環比分別+58.7%、70.1%、89.7%。業績大超預期，主要受益高純石英砂價格持續上行、半導體行業需求拉動。高純石英砂礦源有保障支撐銷量高增，價格進入“彈性區間”。1）銷量：估算報告期內實現外銷量超1萬噸，環比基本持平。考感到公司規劃的6萬噸高純石英砂項目有望於23H2遵步投產，且15萬噸半導體級高純石英砂項目未來望逐步落地，銷量有望持續高增。此外，公司爲高純石英秒龍頭，在供應商合作、礦源信息儲備方面具備明顯的優勢，且不排除公司產業鏈延伸至上游強化競爭力，我們判斷公司礦源供應有保障，支撐銷量高增。2）價格：估算報告期內均價環比有明顯拾升。目前高純石英砂供應緊張，已成爲光伏硅片生產的卡脖子環節，有望凝聚更多產業鏈利潤。根據2023石英大會公衆號，23Q1高純石英砂價格近乎月度調價，頻率明顯加快且幅度明顯加大，我們認爲價格仍在上漲途中，且彈性可期。此外，我們認爲高純石英砂行業在礦源、提純方面均有較高壁全，供給端約束強，景氣週期有望拉長。3）單位盈利：估算報告期內石英砂噸淨利超7萬，環比Q4抬升明顯。4）產品結構：公司積極推進產品結構優化，考慮到石英增蝸中內層砂競爭格局更優，且公司技術不斷突破，預計公司中內層砂佔比望持續提升，而中內層砂單價更高，有望進一步提升公司整體均價。
半導體石英材料保持高增，光電業務穩健經營，1）半導體石英材料：我們預計報告期內公司半導體材料繼續保持高速增長。公司目前已通過TEL擴散和刻蝕領域認證，以及LAM刻蝕環節的認證，美國應材認證取得階段性進展。公司加快推進6000噸/年電子級項目建設，望帶動半導體業務持續高增。此外，公司積極推進半導體石英材料產品結構優化，在技術不斷提升及規模效應下，半導體石英材料主要產品盈利能力有望繼續提升。2）光電業務：光源領域，預計保持穩健增長，光纖領域，公司在高溫燒結用爐芯管及合成石英襯管方面取得突破，產品得到客戶的廣泛認可。光學領域，公司具有石英鍍膜材料、紫外合成石英材料、紅外石英材料，依託先進的生產技術和品質控制能力及檢測手段，份額進一步擴大。
投資建議：我們上調23-25年公司歸母淨利潤至42.0/71.4/98.8億（原23-25年盈利預測爲29.6/49.6/68.3億），主要考慮到高純石英砂價格望繼續提升，上調高純石英砂噸均價假設，調整後盈利預測對應當前股價PE爲10.1/5.9/4.3倍。考慮到高純石英砂業務高景氣，公司銷量持續高增，半導體石英材料望持續放量，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期；行業新增產能超預期；公司產能投放不及預期；技術變革風險：原材料價格大幅上漲