22Q4 毛利率環比增加6.09 個百分點。2022 年公司實現營業收入23.35 億元，同比增長21.86%；淨利潤爲1.14 億元，同比下滑23.64%；扣非業績爲1.21 億元，同比增長4.45%。2022 年度，公司生產各類輸送帶7234.28 萬平方米，同比增加10.79%，銷售各類輸送帶7354.12 萬平方米，同比增加16.24%。2022Q4 毛利率21.16%，環比增加6.09 個百分點；同比增加9.06 個百分點。
2022Q4 歸母淨利潤2878 萬元，環比增長7%，同比增長208%。
2022 年輸送帶主要下游總體運行平穩。煤炭、港口、鋼鐵、水泥、火電五大行業雖受經濟形勢等多方因素的影響，但總體運行較平穩。根據國家統計局發佈的統計資料顯示，2022 年，規模以上工業企業原煤總產量達到45.6 億噸，同比增長10.5%；鋼鐵行業中粗鋼產量101795.9 萬噸，同比下降1.7%，鋼材產量134033.5 萬噸，同比增長0.3%；水泥產量爲21.3 億噸，同比下降10.5%。根據國家交通運輸部發布的數據顯示，2022 年港口完成貨物吞吐量156.85 億噸，比上年增長0.9%。由於輸送帶存在使用壽命，且輸送線規模龐大，更換需求是其主要市場，在各下游產業平穩發展的情況下，輸送帶市場需求保持穩定。
公司規劃到十四五末輸送帶產能突破1.5 億平方米。堅持做強輸送帶主營業務，並逐步從輸送帶製造商向物料輸送系統整體解決方案領域拓展，同時做大養老健康產業。公司未來幾年將加大輸送帶主業的投資，謀劃輸送帶生產線智能化建設，到“十四五”末產能突破1.5 億平方米，進一步提高雙箭輸送帶市場佔有率。在技術創新方面加大研發投入，進一步開發適合市場需求的新產品，並大力推廣特種用途的產品（陶瓷界面輸送帶，索道輸送帶，管狀輸送帶，柔性輸送帶等新產品）。
7500 萬平方米輸送帶產能預計2023 年陸續投放。年產1500 萬平方米高強力節能環保輸送帶項目預計2023 年6 月30 日達到預定可使用狀態。臺升公司6000 萬平方米產能目前正在建設規劃中，公司預計2023 年下半年開始動工建設，2023 年底實現部分投產。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.61 億元、2.64 億元和2.78 億，對應EPS 爲0.39、0.64、0.67元，公司在建項目投產多成長性高給予一定估值溢價，我們給予公司2023 年20 倍PE，對應目標價爲7.80 元（上期目標價13.20元，基於2021 年15 倍PE，-40.91%），交接覆蓋維持 “優於大市”評級。
風險提示。宏觀經濟不穩定風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險。