公司披露2022 年年報和2023 年1 季報。公司2022 年實現營業收入1216.78 百萬元，同比增長15.68%，歸屬淨利潤42.91 百萬元，同比下滑79.72%，EPS0.2 元，加權平均ROE1.39%，同比下降7.24 個百分點。公司2023 年1 季度實現營業收入325.34 百萬元，同比增長42.36%，歸屬淨利潤-190.88 百萬元，同比下滑492.15%。
公司2022 年全年生豬出欄約52.03 萬頭，同比增長41.54%；實現銷售收入1156.48 百萬元，同比增長22.75%；毛利率27.60%，同比下滑13.44 個百分點。公司2022 年累計獲得中國香港配額24.95 萬頭，比上年同期增加21.08%。在項目儲備上，公司目前在河源市已經儲備並基本建設完成了200萬頭產能養殖基地。與此同時，公司向河源市周邊區域惠州市延伸發展，儲備了年出欄20 萬頭養殖項目。
公司2023 年1 季度共銷售生豬20.99 萬頭，同比增長66.98%；實現營業收入3.09 億元，同比增長46.45%。受到1 季度國內豬價低位震盪的影響，公司2023 年1 季度業績環比2022 年4 季度出現下滑和虧損。公司截止2023年1 季度末的資產負債率爲40.75%，財務結構相對穩健。目前豬價處於本輪週期的第三個“虧損底”，豬價的持續磨底將有利於行業產能的持續去化和新週期的到來。
投資建議
我們預計公司2023-2025 年歸母公司淨利潤1.42/6.67/7.12 億元，對應EPS 爲0.67/3.13/3.35 元，目前股價對應2023/2024 年PE 爲42/9倍，對應2023 年PB 爲1.8 倍，維持“增持-B”評級。
風險提示：畜禽疫情風險，自然災害風險，原料漲價風險，運輸不暢風險。