经营分析業績簡評
2023 年4 月28 日，公司披露2022 年年報及2023Q1 業績：
1）2022 年，公司實現營收6.8 億元，同比增長21%，歸母淨利潤0.6 億元，同比增長29%，扣非淨利潤0.5 億元，同比增長13%；2）23Q1，公司實現營收1.2 億元，同比增長20%，歸母淨利潤0.13億元，同比增長4435%；扣非淨利潤0.12 億元，同比增長748%。
經營分析
業績符合預期。23Q1，公司業績實現同比大幅增長，主要系去年同期經營受到疫情影響。目前公司的主要客戶有聯合汽車電子、博世集團（BOSCH GROUP）、華域麥格納等。優質的客戶資源爲公司業績的持續穩定增長提供了保障，且提升公司前瞻性業務、技術工藝和解決方案層面的實力，爲未來持續發展奠定了堅實基礎。
智能裝備業務穩健增長，支撐公司整體發展。公司主要客戶爲博世和聯合電子。在新能源車銷量高增長背景下，博世持續加大投資力度，擴大電動車電機產能，同時今年 7 月聯合電子啓動太倉工廠二期建設，預計累計設備投資超14 億元，有望帶動公司業務高增長。2022 年，公司智能裝備業務新簽訂單 4.32 億，新簽訂單集中在新能源汽車電驅、電控、電池等產品的裝配、檢測生產線。
傳統汽零業務受益於國六排放標準升級。根據我國政策，從 2023年 7 月 1 日起，所有銷售和註冊登記的汽車都必須符合國六 b標準。主機廠需要採用渦輪增壓等方式來滿足國六排放標準，從而提升高壓燃油分配器等產品需求。相較普通燃油分配器，高壓燃油分配器價格接近翻倍。
佈局CO2 熱管理產品，打開公司未來發展空間。CO2 熱管理系統對閥和壓縮機的耐高壓性、精密度及管路密封性等要求更高。目前公司已實現管路批量供應，且在材質、結構、工藝、軟件算法、專利等方面建立了極高的壁壘，同時產品性能比外資企業產品更佳。此外，公司已積極研發閥類產品。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司 2023-2025 年業績分別爲1.2/1.8/2.2 億元，同比分別爲+81%/+52%/+25%，2023-2025 年 P/E 爲40/26/21 倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；公司管理改善不及預期；行業競爭加劇。
