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2023年4月27日,公司發佈2023年一季度報告。2023年一季度公司實現營業收入167.83億元,同比增長14.13%;實現歸母淨利潤3.2億元,同比減少3.73%;實現扣非後歸母淨利潤3.08億元,同比減少8.56%。
銅資產注入豐厚公司經營利潤
公司2022年參與東營方圓有色破產重組,成爲公司重要銅冶煉平臺。2023年一季度,銅冶煉企業正式納入公司報表。受此影響,2023Q1公司實現營業利潤4.64億元,同比增長20.29%;實現淨利潤3.75億元,同比增長11.56%;實現少數股東權益5507.62萬元,同比增加1363.34%。銅冶煉平臺的加入顯著提升公司盈利能力,豐厚公司經營利潤,隨着公司鉛、鋅、銅三大主營平臺的逐漸成熟,預計未來公司盈利能力將邁上新臺階。
鉛鋅主業穩中向好
2023年一季度,鉛鋅主業在加工費下行、生產成本上升等背景下,經營業績依舊實現突破。2023Q1丹霞冶煉廠實現鉛鋅金屬總產量突破5.4萬噸、同比增長36%,實現產值11.8億元,同比增長20%,淨利潤完成序時進度。公司在拓展銅領域同時,不斷鞏固傳統鉛鋅優勢,努力打造世界一流的多金屬國際化全產業鏈資源公司。
盈利預測、估值與評級
我們預計,2023-25年公司營收分別爲580.81/600.86/618.03億元,3年CAGR爲3.8%;歸母淨利分別爲19.04/27.67/34.51億元,3年CAGR爲41.7%;EPS分別爲0.51/0.74/0.92元。絕對估值法測得公司每股價值7.3元,可比公司2023年平均PE爲12.1倍,綜合相對估值與絕對估值結果,我們給予公司目標價7.13元,維持“買入”評級。
風險提示:宏觀經濟風險;海外礦投產風險;財務並表風險。