公司2023 年Q1 实现营业收入7.49 亿元，同/环比-20.66%/-32.13%；实现归母净利润-2.99 亿元，同/环比-435.31%/亏损扩大；实现扣非归母净利润-2.97 亿元，同/环比-481.40%/亏损扩大。分业务来看，智能装备/锂电池循环/循环装备/重工机械各板块营收分别占比32.78%/35.24%/9.04%/22.36%。23Q1 業績短期承壓，回收擴產助力長期增長
公司2023 年Q1 實現營業收入7.49 億元，同/環比-20.66%/-32.13%；實現歸母淨利潤-2.99 億元，同/環比-435.31%/虧損擴大，環比下降主要是受到行業價格波動影響。我們維持公司23-25 年歸母淨利潤爲4.44/6.79/8.27 億元的預測。參考可比公司23 年Wind 一致預期下PE 均值17 倍，考慮到廢舊電池回收的高景氣度，給予公司23 年目標PE 18 倍，維持目標價20.98元，維持“買入”評級。
受行業金屬價格回落影響，業績階段性承壓
公司2023 年Q1 實現營業收入7.49 億元，同/環比-20.66%/-32.13%；實現歸母淨利潤-2.99 億元，同/環比-435.31%/虧損擴大；實現扣非歸母淨利潤-2.97 億元，同/環比-481.40%/虧損擴大。分業務來看，智能裝備/鋰電池循環/循環裝備/重工機械各板塊營收分別佔比32.78%/35.24%/9.04%/22.36%。
23 年Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.24%/8.99%/4.27%/2.34%,相比22 年全年變化+0.89/+3.15/+0.24/+0.38pct。
Q2 產能釋放在即，LFP 回收建設提速
公司鋰電池回收產能建設節奏逐步加快，根據公司公告，公司目前已具備5萬噸三元電池的年處理規模，LFP 電池回收處理項目一期5 萬噸正在進行全面聯機調試，公司預計Q2 能夠陸續有磷酸鐵和碳酸鋰產品產出，今年下半年能夠達到規劃產能的 80%。公司預計23 年整體產能規模爲鈷錳鎳1.2萬金噸，碳酸鋰/磷酸鐵爲0.75/1.1 萬噸。公司產能水平行業領先，隨着產能進一步擴建，公司綜合競爭優勢將進一步增強。
回收渠道持續完善，發力海外市場
近年來，海外電池回收市場不斷升溫，公司積極佈局海外電池回收市場，積極探索廢料入關、海外建廠等實現路徑，深度綁定海外優勢資源，加速合作項目的實際落地，有望實現海外鋰電池循環領域合作共贏。2023 年4 月10日，公司與Stellantis 集團簽署備忘錄，雙方將繼續尋求包括廢舊車輛回收及拆解、動力電池再製造及回收在內的汽車循環產業領域多方面的合作機會，未來擬共同拓展海外市場動力電池回收再利用業務。
風險提示：新能源車輛銷售不及預期、項目進度不及預期、行業競爭加劇。