投資要點
事件：公司2022 年實現收入4.33 億（+8.26%，表示同比增速，下同），歸母淨利潤1.85 億（+10.02%），扣非後歸母淨利潤1.73 億（+7.29%）。
2023Q1 實現收入1.09 億元（-7.35%），歸母淨利潤0.53 億元（-2.95%），扣非歸母淨利潤0.53 億元（-2.71%）。疫情影響下22 年全年及23Q1 業績短期承壓，符合我們預期。
在研管線逐步豐富，創新驅動公司長期穩步發展。2022 年研發費用0.38億（+6.74%），2022 年，公司自酸蝕粘接劑、活性生物骨、硬腦（脊）膜補片陸續在國內獲批上市，進一步壯大公司產品梯隊。2023 年2 月，公司研發項目“宮腔修復膜”完成首例受試者隨機入組，正式進入臨床試驗。
預計Q2 全國種植牙集採陸續執行，關注相關配套耗材進口替代加速機會。1 月11 日，口腔種植體系統集採產生擬中選結果，擬中選產品平均中選價格降至900 餘元，與集採前中位採購價相比，平均降幅55%。本次集採匯聚全國近1.8 萬家醫療機構的需求量，達287 萬套種植體系統，約佔國內年種植牙數量（400 萬顆）的72%。四川省宣佈4 月20 日開始執行種植牙集採，我們認爲隨着種植體集採，手術量增加將有利於公司口腔修復膜和骨修復材料使用量和市場佔有率提升。
盈利預測與投資評級：考慮疫情導致公司短期業績承壓，我們將2023-2024 年歸母淨利潤2.95/4.00 億調整至2.36/3.11 億，2025 年歸母淨利潤爲4.04 億，當前市值對應2023-2025 年PE 分別爲35/27/21 倍，維持“買入”評級。
風險提示：集採後出廠價降幅超預期風險；新品推廣不及預期風險；手術量恢復不及預期風險等。