事件：
公司發佈報告：2023Q1 公司實現收入5.7 億元，同比增48%；實現歸母淨利潤爲0.8 億元，同比增119%。
點評：
硅鋼價格上漲，業績符合預期：公司2023Q1 盈利水平創歷史同期最佳，考慮公司銷售的季節性，業績符合我們預期。取向硅鋼類產品方面，2023Q1 銷售價格同比增長明顯，帶來取向硅鋼類產品的營業收入規模和毛利大幅增長；輸配電及控制設備類產品方面，公司持續抓住新能源市場的有利時機，持續對客戶結構進行優化。
取向硅鋼：新建8 萬噸項目今年釋放，加工產線投產有望拉長價值鏈。
公司投建的8 萬噸新材料項目國內設備預計在2023 年6 月到位，屆時預估會新增2~3 萬噸產能/年，關鍵進口設備預計於2024 年6 月到位，當年可新增5~6 萬噸產能，預計2025 年達產。公司低鐵損高磁感硅鋼鐵心智能製造項目已於2023 年3 月建成投產，項目設計加工產能3 萬噸，有望延長取向硅鋼價值鏈。
輸配電設備：加速推進，享產業鏈協同。公司IPO 募投項目分別爲：智能成套電氣設備產業基地建設項目、110kV 及以下節能型變壓器智能化工廠技改項目、低鐵損高磁感硅鋼鐵心智能製造項目、研發中心建設項目和補充流動資金項目。其中智能成套電氣設備產業基地建設項目完全達產後，公司將實現每年新增1,500 臺箱式變電站生產能力以及每年新增25,000 套成套電氣設備的生產能力；110kV 及以下節能型變壓器智能化工廠技改項目完全達產後，公司實現每年新增1,800 臺乾式變壓器生產能力，每年新增1,500 臺油浸式變壓器生產能力。
盈利預測與投資評級：我們預測公司2023-2025 年的收入爲30/36/41 億元，同比增速爲19%/20%/14%；基於2023Q1 業績符合預期，我們維持2023-2024 年盈利預測，即2023-2025 年公司歸母淨利潤爲4.1/5.8/7 億元，同比增速爲38%/41%/21%；對應PE 分別爲17/12/10x。考慮公司取向硅鋼佔比較高，產能擴張快且估值較低，因此維持“買入”評級。
風險提示：取向硅鋼價格波動；項目進度不及預期；需求不及預期。