事件：2023 年4 月27 日，公司發佈2022 年年報及2023 年一季報。22年全年實現營收6.06 億元，同比增長13.99%；實現歸母淨利潤0.79 億元，同比增長14.02%；實現扣非淨利潤0.72 億元，同比增長19.66%。23Q1 實現營收0.86 億元，同比增長20.79%；實現歸母淨利潤0.09 億元，同比增長306.21%；實現扣非淨利潤0.08 億元，同比增長358.63%。
分業務：1）避雷器：22 年實現營收2.19 億元，同比下降7.67%，主要系22 年公司主要客戶國家電網對設備投資計劃有所改變導致；2）配網產品：22 年實現營收2.48 億元，同比下降11.91%，下滑主要系22 年公司調整產品結構，降低配網產品中單位價值較低的系統外配電箱產品比例；3）充電樁：22 年實現營收0.61 億元，同比增長531.39%，主要系22 年縣域新能源充電基礎設施項目市場訂單高增；4）儲能設備：22 年公司爲內鄉縣產業集聚區增量配電業務試點項目及工商業儲能項目提供相關儲能設備，最終實現銷售收入0.74 億元。
避雷器領先優勢，特高壓建設提速有望貢獻增長動能。
22 年公司避雷器中標情況持續向好，在國網、南網、省網市場的招標採購中連續取得中標。此外，公司的高端避雷器產品帶並聯間隙大容量低殘壓避雷器、雷擊閃絡限壓器也分別在國網、南網順利展開銷售，市場份額進一步提升。特高壓避雷器方面，22 年公司成功中標福州-廈門、張北-勝利兩個交流特高壓重點工程的最大標包，中標總額達到2917 萬元。後續隨着特高壓線路建設進度加快，公司作爲特高壓避雷器頭部企業，相關業務有望實現增長。
聚焦縣域充電樁市場，着重發力工商業儲能。
公司在新能源領域不斷豐富產品體系，積極開拓市場。充電樁：公司自主研發的交直流充電樁、直流快速充電堆已實現批量生產，功率覆蓋範圍廣泛。公司子公司金冠智能與關聯方組成聯合體共同中標桐柏縣、方城縣、內鄉縣、唐河縣等地的充電樁EPC 項目，充電樁及配套箱變設備合同金額達到約1.85 億元。儲能：
公司業務佈局完備，產品應用場景豐富，22 年公司電化學儲能設備與系統產品已應用於內鄉縣增量配電業務試點項目及工商業儲能項目，未來公司將持續拓展增量配電網項目及工商業儲能項目。
投資建議：公司是特高壓避雷器核心供應商，受益特高壓覈准批覆加速，疊加新能源業務快速推進，我們預計公司2023-2025 年營收分別爲9.19、12.68、17.23 億元，對應增速分別爲51.6%、37.9%、36%；歸母淨利潤分別爲1.44、2.14、3.05 億元，對應增速分別爲83%、48.1%、42.6%，以4 月28 日收盤價爲基準，對應2023-2025 年PE 爲17X、11X、8X。維持“推薦”評級。
風險提示：上游原材料價格上漲風險；供應鏈短缺風險；行業政策變動風險。