紅日藥業發佈公告：2023 年一季度公司實現營業收入16.59億元，同比下降 4.23%；實現營業利潤 1.98 億元，同比下降23.14%；歸母淨利潤1.75 億元，同比下降26.35%。
投資要點
配方顆粒業務處於標準切換階段，業績短期承壓2023 年一季度公司營收16.59 億元，同比下降4.23%；歸母淨利潤1.75 億元，同比下降26.35%，主要系中藥配方顆粒及飲片業務業績波動影響。配方顆粒自2021 年11 月1 日結束試點以來，企業標準逐步向國標和省標進行切換，2022 年處於國標切換階段，由於醫院渠道庫存、品種數目不全、省標備案等因素，公司的配方顆粒業務出現下滑。2023 年一季度公司歸母淨利潤1.75 億元，環比增長14.37%。截止4 月27 日，國標品種共248 種，處於公示期品種共43 種，配合省標備案，配方顆粒銷售品種數量持續增加。配方顆粒渠道庫存逐步消化，隨着備案品種數量的增多，銷售將逐步修復。
產品線多樣，全產業鏈佈局
成品藥方面，主要產品血必淨注射液自 2010 年以來，共被納入 23 項診療指南和專家共識中，循證醫學證據豐富，同時被納入《國家醫保藥品目錄》乙類範圍，持續放量。醫療器械方面，覆蓋血氧、心電、血壓、胎心儀、體溫、多參數監護、健康查體、一體機等系列產品，先後通過中國 NMPA、歐盟 CE、美國 FDA 和加拿大 MDL 等國家的認證 。醫療健康服務業務，通過數字運營手段，快速打造線下渠道和線上流量規模，縱深打造“自有藥材供應鏈+自有線上平臺+自有線下醫館”的閉環生態，提升優質中醫藥資源的可及性。隨各領域的發展深入，公司從國內優秀中藥製造商向大健康產業服務商轉型快速邁進。
盈利預測
我們預測公司2023E-2025E 年收入分別爲75.97、89.82、106.28 億元，歸母淨利潤分別爲6.54、8.35、11.13 億元，EPS 分別爲0.22、0.28、0.37 元，當前股價對應PE 分別爲26.6、20.9、15.7 倍，給予“買入”投資評級。
風險提示
市場開發速度不及預期，原材料成本變動，集採或中標價格變動等風險。