投資要點
2023 年Q1 業績：同比增長100%；期待2023 年公司設備+材料將齊放量1）一季報業績超預期：實現營收36 億元、同比增長84%；歸母淨利潤8.9 億元，同比增長100%。核心受益於光伏長晶設備+光伏坩堝業績快速提升。
2）盈利能力保持高水平：毛利率40.6%、同比增長0.7pct；淨利率28.1%、同比增長4.5pct。
3）訂單：截至2023 年3 月31 日，公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計260.59 億元、同比增長17%，其中未完成半導體設備合同35.2 億元、同比增長162%。
2023 年公司計劃實現電池+組件設備新簽訂單超30 億元，材料業務銷售突破50億元（2022 年爲14.6 億），全年整體營業收入同比增長60%以上（據公司2022年報）。
4）預計2023 年將是公司多點開花、新業務加速放量的一年：期待公司光伏設備（硅片+電池+組件）+耗材（坩堝、金剛線）、半導體設備（硅片+晶圓及封裝）、碳化硅材料（6+8 英寸襯底）齊放量、帶來公司訂單+業績增長。
泛半導體“設備+材料”龍頭，平臺型佈局空間持續打開1）光伏設備：公司爲光伏長晶爐龍頭，向光伏電池+組件設備、石英坩堝（龍頭領先）、金剛線耗材領域加速延伸，打開光伏業務第二成成長曲線。
2）半導體設備：大硅片設備——公司在晶體生長、切片、拋光、CVD 等環節已實現8 英寸設備全覆蓋，12 英寸長晶、切片、研磨、拋光、減薄等設備已批量銷售，產品達國際先進水平。功率半導體設備——公司單片式6 英寸碳化硅外延設備訂單快速增長，併成功開發出行業領先的6 英寸雙片式碳化硅外延設備。
3）碳化硅：技術端：公司8 英寸N 型SiC 襯底將小批量生產。客戶端：公司已與客戶A 形成採購意向（公司公告），2022 年-2025 年將優先向其提供碳化硅襯底合計不低於23 萬片。產能端：公司計劃在寧夏銀川建設年產40 萬片6 英寸以上導電+絕緣型碳化硅襯底產能。並建設了6-8 英寸碳化硅晶體生長、切片、拋光環節的研發實驗線。逐步實現大尺寸碳化硅晶體生長+加工技術的自主可控。
4）藍寶石：公司已生長出全球領先的700Kg 級藍寶石晶體，將規模量產等級由300Kg 逐步提升至450Kg。推進子公司寧夏鑫晶盛產能提升，強化規模優勢。
投資建議：看好公司在光伏、半導體、碳化硅、藍寶石領域未來業績接力放量預計公司2023-2025 年歸母淨利潤43/56/72 億元，同比增長46%/31%/28%，對應PE 爲20/16/12 倍。維持“買入”評級。
風險提示：半導體設備研發進展低於預期；光伏下游擴產不及預期。