事件：公司發佈2022年報及2023年一季報，2022年實現營業收入106.1億元（-0.5%），歸母淨利潤22 億元（+28.1%），扣非歸母淨利潤21.4 億元（+15.5%）。
2023 年一季度實現營業收入24.4 億元（-4.4%），歸母淨利潤6億元（+9.5%），扣非歸母淨利潤5.6 億元（+2.8%）
常規業務穩健增長。分季度來看，公司2022Q1/Q2/Q3/Q4 單季度營業收入分別爲25.5/27.8/24.3/28.5 億元（-7.3%/-26.2%/+14.9%/+40.6%），實現歸母淨利潤分別爲5.5/7.2/5.4/3.9 億元（-24.9%/-27.7%/+177.5%/+294.6%）。從盈利能力來看，公司2022 年毛利率爲62.5%（+1.5pp），銷售費用率爲19.2%（-0.6pp），管理費用率爲7 %（-0.02pp），基本保持穩定。淨利率爲21.2%（+4.5pp），研發費用率爲9%（+0.5pp）。23Q1 收入端主要繫上年同期相關應急檢測試劑銷售收入基數高，而23年一月常規業務醫院端銷售收入下降所致。剔除股份支付費用以及匯兌損失後，扣非淨利潤爲6.5 億元（+15.6%）。
佈局消費醫療，創新器械產品爲增長驅動力。分業務看，器械板塊收入58.8 億元（-4.7%），剔除應急產品收入貢獻，常規器械收入增長35.6%，傳統金屬藥物支架收入佔冠脈業務比重持續下降，心血管植介入創新產品組合快速增長（+43.6%）。藥品板塊收入34.4 億元（+5.5%），其中製劑（仿製藥）收入29.9億元（+6.1%），原料藥收入4.5億元（-+2.1%）。醫療服務及健康管理板塊塊收入12.9億元（+4.9%），剔除相關應急產品貢獻後，常規業務收入同比增長11.7%。
公司在消費醫療開展戰略佈局，在皮膚科、眼科、齒科均已有產品面世，有望貢獻新增長點。
創新產品管線豐厚，股權激勵彰顯信心。2022 公司研發投入12.8 億元，佔營收比重12.1%，主要用於加快創新產品的研發力度，目前公司創新產品矩陣日益完善，未來四年有望上市重磅產品26項，隨着創新產品兌現，公司抵禦集採風險的能力更強，疊加公司“創新、服務、國家化，融合、增效、穩發展”的戰略方向，公司有望向心血管全產業鏈龍頭邁進。公司推出股權激勵計劃，2023年扣非歸母淨利潤24.5 億元，彰顯未來發展信心。
盈利預測與投資建議：預計公司2023~2025 年歸母淨利潤25.1、29.9、34.2億元，EPS 分別爲1.34、1.59、1.82 元，對應PE 分別爲18、15、13 倍。公司創新器械佔比持續提升，戰略轉型效果逐步顯現，維持“買入”評級。
風險提示：匯率波動風險，政策控費風險，創新產品放量不及預期風險，疫情反覆的影響。