公司采取多种手段降本增效，22年综合毛利率24.35%，同比+2.07pct；净利率3.94%，同比+1.28pct；22Q4毛利率29.66%，同比+6.28pct。23年一季度继续维持历史较好的单季度盈利能力， 23Q1 毛利率27.8% ， 同比+12.35pct。公司有望凭借电力设备行业多年积淀的成本控制能力，在后续储能和充换电业务市场开拓过程中进一步保持较好的盈利水平。事件：
公司發佈22年年報和23年一季報，22年實現營收11.66億元，同比+8.53%；歸母淨利潤0.48億元，同比+52.55%。23Q1實現營收2.10億元，同比+15.28%；歸母淨利潤0.12億元，同比扭虧爲盈。
多重手段降本增效，盈利能力明顯提升
公司採取多種手段降本增效，22年綜合毛利率24.35%，同比+2.07pct；淨利率3.94%，同比+1.28pct；22Q4毛利率29.66%，同比+6.28pct。23年一季度繼續維持歷史較好的單季度盈利能力， 23Q1 毛利率27.8% ， 同比+12.35pct。公司有望憑藉電力設備行業多年積澱的成本控制能力，在後續儲能和充換電業務市場開拓過程中進一步保持較好的盈利水平。
充換電業務快速放量，持續開拓市場
22年公司充換電業務營收2.22億元，同比+68.25%；充電樁銷量27150臺，同比+81.7%；充電場站運營充電量6372萬度，同比+15.31%，收入同比+32.76%。國內市場首次中標南網充電樁項目，完成3座重卡換電站投運，與洛陽公交集團深度合作，開拓洛陽公共充電市場；海外市場積極推進產品歐標認證，通過客戶渠道、代理商等拓展海外業務訂單。我們認爲公司後續對海外充電樁市場的開拓有望持續推動銷量高增，進一步提升毛利率。
儲能業務訂單陸續落地，產能建設加速
公司加速新能源業務佈局，簽訂6000餘萬元儲能系統及光儲一體化合同；與國電投下屬融和元儲、江蘇保龍設備等公司簽訂戰略合作協議，涉及6.8億元80MW風儲一體化系統集成項目。公司加速建設年產4GWh儲能PACK產線、年產500MW逆變器產線，以匹配市場需求，確保在手訂單及新增訂單的高質量交付，有望形成支撐公司後續業績高速發展的新增長曲線。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲25.22/41.92/56.99億元，對應增速分別爲116.27%/66.25%/35.95%，歸母淨利潤分別爲1.68/2.86/4.68億元，對應增速分別爲248.85%/69.96%/63.76%，三年CAGR爲113.3%，EPS分別爲0.20/0.35/0.57元/股，對應PE分別爲25/14/9倍。參照可比公司估值，我們給予公司23年35倍PE，目標價7.11元。維持“買入”評級。
風險提示：產能落地不及預期；充電樁出海不及預期；行業競爭加劇。