夯实核心品类优势，积极拓展新增长极。公司加强上下游渠道建设，进一步巩固核心品类竞争优势，报告期内公司核心品类的经营货量保持稳健增长态势，铁矿、钢材、粮食谷物的经营货量同比增长分别超20%、8%、50%，铜矿、油品、饲料等品类经营货量增超100%。公司新兴品类煤焦、硅锰、废钢、 LPG等已初具规模，同时公司持续拓展在新能源、消费品等新兴业务领域布局。事件：廈門國貿 公佈2022年年度報告。公司2022年實現營業收入5219.2億元，同比+12.3%；實現毛利潤94.9 億元，同比18.5%；實現歸母淨利潤35.9億元，同比+4.4%。供應鏈管理業務收入5057.7 億元，同比+10.8%，期現毛利率1.49%，同比+0.24pp。2022 年廈門國貿房地產項目基本結算完畢，後續將退出房地產經營。當期分紅比例39.9%，按當前A 股股價計算股息率達6.9%。
公司退出地產業務，聚焦主業發展。公司已將所持有的地產板塊兩家子公司股權出售至控股股東國貿控股，截至2022 年年底，公司房地產項目基本結算完畢。
公司後續將聚焦供應鏈管理核心主業，積極開拓健康科技等新興業務。截至2022年年底，公司供應鏈管理業務佔比爲96.9%，房地產業務佔比爲2.2%。
夯實核心品類優勢，積極拓展新增長極。公司加強上下游渠道建設，進一步鞏固核心品類競爭優勢，報告期內公司核心品類的經營貨量保持穩健增長態勢，鐵礦、鋼材、糧食穀物的經營貨量同比增長分別超20%、8%、50%，銅礦、油品、飼料等品類經營貨量增超100%。公司新興品類煤焦、硅錳、廢鋼、 LPG等已初具規模，同時公司持續拓展在新能源、消費品等新興業務領域佈局。
積極推動供應鏈一體化項目，實現與產業客戶共贏。報告期內，公司圍繞湖南萬泰鋼鐵有限公司旗下多家高碳鉻鐵廠開展一體化項目的複製和優化升級，新增供應鏈一體化項目16 個，在手供應鏈一體化項目實現營業收入499.6 億元，同比增長超過70%。
強化產業服務能力，佈局關鍵產業節點。公司加大與行業頭部企業合資合作，報告期內公司新增合資公司23 家，與產業夥伴累計投資金額超26 億元，持續增強產業服務能力。公司積極推動重點產業投資並取得進展，自有 30 萬噸級超大型油輪（VLCC）浮倉ITG Amoy 輪於2022 年2月投入馬六甲海峽正式運營，併成爲新加坡普氏市場燃料油報價浮式儲油輪之一。
盈利預測與投資建議。我們看好大宗供應鏈行業未來的發展，預計公司2023/24/25 年歸母淨利潤分別爲33.6、40.1、46.7 億元，對應每股收益分別爲1.53、1.82、2.12 元，對應PE 分別爲6x、5x、4x，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險、匯率波動風險、大宗商品價格波動風險等。