銷售收入同比增長64%，智能裝備與電機電控加速增長。2022 年全年，公司實現營業收入35 億元，同比增長64%；歸母淨利潤1.49 億元，同比增長14%。
其中，新能源汽車電驅動系統總收入8 億元，同比增長99%；智能裝備整體解決方案收入24 億元，同比增長46%。單四季度，公司實現營業收入13 億元，同比增長84%，環比增長77%；歸母淨利潤0.51 億元，同比增長693%，環比增長49%。新能源行業汽車增速較快，疊加公司產品競爭力強、市場份額提升、客戶結構向上，公司的銷售收入連續2 年保持40%以上的增速，電驅動系統業務連續兩年翻倍式增長。
利潤率短期下降，規模效應攤薄期間費用。2022 年全年，公司的毛利率/淨利率分別爲18%/4%，分別同比下降5.67/1.89 個百分點。銷售/管理/研發/財務費用率分別爲2.43%/4.42%/6.94%/-0.60% ， 分別同比-0.86/-1.07/-0.90/-0.68 個百分點。單四季度，公司的毛利率/淨利率分別爲17.88%/3.90%，分別同比-1.38/+5.11 個百分點，環比分別下降0.12/0.75個百分點；銷售/管理/研發/財務費用率1.82%/3.40%/5.98%/-0.28%，分別同比-1.40/-2.07/-1.68/-0.48 個百分點，環比-1.11/-1.87/-1.82/+0.39個百分點。2022 年，外部原材料價格上漲，部分地區疫情管控推高交付成本，內部公司管理團隊和人員規模快速擴張，此外還有公司股權激勵1000 多萬元計入管理費用，導致公司的利潤率有所下降，但是公司銷售規模快速擴張也攤薄了期間費用率，實現了優秀的成本控制。
客戶結構優質，業務規劃清晰，具備成爲行業龍頭潛質。在智能裝備領域，公司的主要客戶包括特斯拉、比亞迪、大衆、蔚來、理想等，併成立獨立事業部積極推進電芯產線的相關業務；在電驅動系統領域，公司的主要客戶包括理想汽車、蔚來、吉利汽車、廣汽集團、江淮汽車等，已完成七合一等高度集成化的電驅動系統研發落地。公司業務快速擴張，研發人員數量接近翻倍，積極引入國際管理諮詢公司與高端人才進行組織架構優化升級，並計劃適時拓展和儲備公司發展第三曲線，爲公司2025-2027 年的發展奠定基礎。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期，原材料成本大幅上漲。
投資建議：下調盈利預測，維持“增持”評級。
由於今年汽車行業價格競爭激烈，我們下調盈利預測，預計2023/2024/2025年公司的淨利潤分別爲2.65/3.67/5.44 億元（原預測2023/2024 分別爲3.32/4.47 億元），對應PE 分別爲21/15/10 倍，維持“增持”評級。