浦銀國際發研報指,儘管面臨疫情衝擊,德琪醫藥(06996)的核心產品希維奧於2022年5月上市後依舊錄得1.6億元銷售,該行預計隨着商業化覆蓋面擴大、新適應症獲批,在授權地區的最終銷售峯值有望達到20億元左右。今年早期管線分子將集中迎來首次數據公佈,有望進一步驗證公司自研實力。該行預計希維奧將快速滲透目標市場,2023/24/25年國內銷售將大幅增長至3.4億/5.8億/8.3億元,且2023-25年海外銷售也將快速爬坡,長期內海外將貢獻整體產品銷售的25-30%。
根據公司22財年業績和產品放量節奏,該行下調2023-24年收入預測至3.7億/5.8億元,同時對長期產品銷售的預測也更加保守。考慮到公司優秀的資源投入效率,下調了SG&A和研發費用率的預測。維持基於DCF模型對公司估值,該行認爲公司的長期價值依舊遠被低估,維持“買入”評級並下調目標價至5.40港元。