3）投资业务大幅改善：1Q23 沪深300、科创50、创业板指分别上涨4.6%、12.7%、2.2%（1Q22 下跌14.5%、22.0%、20.0%），带动公司股票自营、跟投及直投业务修复。事件：中信建投公佈1Q23業績快報，超預期。報告期營收67.0 億元，yoy+5.8% (2 年cagr18%)，qoq+38%；歸母淨利潤24.3 億元，爲歷史同期最高值，yoy+58% (2 年cagr19%)，qoq+127%。
業績超預期，1Q23 利潤值爲歷史同期（一季度）最高值。據業績快報，中信建投1Q23實現歸母淨利潤24.3 億元 /yoy+58% /qoq+127%，爲歷史同期最高值；利潤超預期（此前一季報前瞻中預測1Q23 淨利潤18.6 億元）。期末淨資產958 億元 /qoq+2.7%，1Q23未年化加權ROE 3.15% /yoy+ 1.05pct。業績超預期預計主因市場回暖下股票自營、跟投及直投業務修復，帶動1Q23 交易投資收益率同環比均顯著改善。
1Q23 各業務線市場經營指標及公司情況：1）市場交投活躍度同比下滑拖累經紀及利息淨收入：市場方面，1Q23 市場日均股基成交額9924 億 /yoy-9.2% /qoq+3.4%，日均兩融餘額15713 億 /yoy-9.6% /qoq+0.7%；預計公司1Q23 經紀收入yoy-10%、淨利息收入yoy-10%。2）投行業務地位鞏固，IPO 市佔率超17%：按發行日統計，1Q23 市場IPO 規模962 億 /yoy-28% /qoq+12%，再融資規模1922 億 /yoy+32% /qoq-33%；公司分項主承銷規模/同比/市佔率如下：IPO 165 億 /yoy-40% /市佔率17.2%，增發主承銷309 億 /yoy+64% /市佔率20.9%，公司債主承銷706 億 /yoy-22% /市佔率8.5%。
3）投資業務大幅改善：1Q23 滬深300、科創50、創業板指分別上漲4.6%、12.7%、2.2%（1Q22 下跌14.5%、22.0%、20.0%），帶動公司股票自營、跟投及直投業務修復。
1Q22 營業收入拆解：中信建投1Q22 證券主營收入46.0 億，大宗商貿等非主營收入17.3億(大宗商貿業務2022 年毛利率僅0.05%)。1Q22 證券主營業務收入結構如下：經紀收入15.7 億/佔比34%、投行收入15.9 億/佔比35%、資管收入1.7 億/佔比3.6%、其他手續費收入(基金投顧等) 1.9 億/佔比4.2%；淨利息3.4 億/佔比7.3%、淨投資(含匯兌損益) 7.5億/佔比16.4%。由於2022 年市場波動較大，中信建投1Q-4Q22 年化投資收益率分別爲1.44%、4.41%、2.48%、0.36%，投資業務拖累1Q22 業績。
1Q23 分業務收入預測：預計中信建投1Q23E 證券主營收入49.7 億 /yoy+8.0%，其中投資收入同比翻倍；各業務線收入預測如下：經紀收入14.1 億 /yoy-10%，投行收入13.5億 /yoy-15%，資管收入1.9 億 /yoy+15%，其他手續費2.1 億 /yoy+10%，淨利息3.0億 /yoy-10%，淨投資(含匯兌損益) 15.1 億 /yoy+100%；則1Q23E 證券主營收入佔比結構如下：經紀28%、投行27%、資管4%、其他手續費4%、淨利息6%、淨投資30%。
投資分析意見：維持中信建投增持評級，維持盈利預測。考慮到公司一季度業績快報超預期，我們上調23E 投資收益率假設；同時公司4 月21 日公告擬設立紫晶存儲事件先行賠付專項基金，據此上調23E 營業外支出；最終維持23E-25E 盈利預測不變。預計中信建投23-25E 淨利潤98.0、114.4、134.6 億元，同比分別+30.5%、+16.8%、+17.7%，當前收盤價對應23-25 年動態PE 爲21 倍、18 倍、15 倍，23 年動態PB 2.23 倍。
風險提示：公司擬設立紫晶存儲事件先行賠付專項基金，後續向發行人索賠進度仍具有不確定性；市場大幅下跌。