事件点评事件
公司披露2022 年報，公司實現營業收入31.19 億元，較上年同期增長0.70%；實現歸母淨利潤3.12 億元，較上年同期增長6.97%。
同時，公司也公佈2023 年一季報，2023 年第一季度公司實現營業收入6.89 億元，同比下降20%，實現歸母淨利潤0.85 億元，較上年同期增長20.08%，實現扣非歸母淨利潤0.82 億元，較上年同期增長31.22%。
事件點評
2022 年公司理順產品線，後續新產品將不斷推出2022 年公司整體業績基本符合預期，2022Q4 受國內疫情影響，收入端實現7.20 億元，同比下降18.44%，歸母淨利潤0.56 億元，同比下降28.98%，銷售毛利率實現32.91%。
從公司業務結構看，公司標本採集類業務實現收入4.88 億元（yoy+84%），穿刺護理類業務實現收入19.43 億元，穿刺介入類業務實現收入1.59 億元，醫美板塊貢獻收入0.64 億元。分區域看，2022年公司國內業務實現收入21.16 億元（yoy+3.47%），國外業務實現收入9.96 億元（yoy-4.48%）。
2020-2022 年公司展開多元產業的投資佈局，推進了穿刺產業、標本採集產業、醫美產業、有源器械產業、全品類渠道產業、家庭醫療產業的經營拓展，踐行了“聚焦穿刺主業、發展多元產業”的戰略思想，上海、浙江、廣東、廣西四個產業基地的經營格局已形成，區塊經營之間的相互協同、助力的效應顯現。
新產品方面，公司迭代升級、研發的新產品陸續上市。2022 年，公司一次性使用注射筆用針頭、一次性穿刺活檢針系列、一次性使用麻醉穿刺針完成國內註冊；動物類器械完成標準備案並啓動上市銷售；新增了輸注泵類有源器械產品。滑套式安全胰島素注射器、滑套式安全注射器、一次性使用無菌注射器帶安全針、一次性使用安全胰島素配套筆針等產品海外註冊獲批。
在研產品線方面，一次性使用泵用注射器、一次性使用引流袋、安全留置針、安全注射針、安全採血針、安全胰島素筆配套用針、消毒帽、非無菌採血管、改進型加藥注射器、安全植入式針、卵母細胞採集器等迭代產品也將陸續完成國內註冊上市。
2023Q1 公司扣歸母非淨利潤超預期增長
2023Q1 公司扣非歸母淨利潤實現0.82 億元，較上年同期增長31.22%，銷售淨利率也達到15.05%，是公司近幾年季度以來的較高水平。我們認爲一方面與公司收入結構變化導致的毛利率提升，2023Q1 公司銷售毛上率達到34.40%，較同一統計口徑下的2022Q3 和2022Q4分別提升2.20pp 和1.49pp，另一方面與公司費用控制相關。
投資建議
結合公司最新公告，我們預計公司2023-2025 收入有望分別實現33.55 億元、38.53 億元和44.47 億元，同比增長分別約7.6%、14.8%和15.4%，2023-2025 年歸母淨利潤分別實現3.92 億元、4.65 億元和5.54 億元，同比增長分別約25.6%、18.8%和19.0%。2023-2025 年的EPS 分別爲0.89 元、1.05 元和1.25 元，對應PE 估值分別爲17x、14x和12x。鑑於公司產品不斷升級，海外市場拓展順利，國內基本盤穩固，維持“買入”評級。
風險提示
行業政策風險；
產品研發風險；
大宗原料價格上漲風險。
