事件：

2023 年4 月21 日，公司发布2022 年度报告。2022 年度公司实现营业收入15.10 亿元，同比增长31.41%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长26.57%；实现扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长33.01%。

业绩持续快速提升，系能源业务实现大幅增长：

公司持续提升产品质量和服务创新为客户提供优质服务，，构建健康可持续发展的业务版图，2022 年度公司实现营业收入约15.10亿元，同比增长31.41%；实现归母净利润1.55 亿元，同比增长26.57%。其中2022 年Q4 单季度，公司实现营业收入4.64 亿元，同比增长22.01%；实现归母净利润0.37 亿元，同比增长15.11%。

轨道交通业务方面，公司作为国内轨道交通连接器细分领域的龙头，发挥市场及产品优势，实现收入7.31 亿元，较去年同期增长7.90%。其中轨道交通连接器收入4.09 亿元，较去年同期增长9.64%。车载及新能源产品方面，公司紧抓新能源汽车和充电行业快速发展机遇，在新项目与规模效应的推动下，实现新能源汽车业务收入6.58 亿元，较去年同期增长86.61%。

受产品结构影响盈利能力下降，研发投入持续增加：

2022 年公司毛利率为30.83%，同比下降3.99pct；净利率为10.07%，同比下降0.36pct。盈利能力下降主要系公司产品结构变化，相对较低毛利率的新能源业务占比升高所致。2022 年公司研发投入1.07 亿元，占营业收入的7.08%。2022 年公司成功进入复兴号 350 智能动车组供应商序列，在新能源业务领域启动了新一代大电流冲压端子、高压连接器、紧凑型重载连接器等项目的研究开发。持续的研发投入有助于巩固公司技术优势地位。

轨道交通行业景气度持续向好，充电枪业务有望放量：

根据公司公告，截至 2022 年底，城市轨道交通线网建设规划在实施的城市共计 50 个，在实施的建设规划线路总长 6,675.57 公里。

城市轨道交通建设进入高质量发展阶段。 增量释放叠加存量更新，轨道交通检修市场发展空间巨大，公司老业务有望提速发展。 2022年公司在汽车连接器领域已研发出大功率液冷超充枪、国标交/直流充电枪、欧标/泰标充电枪、交直流一体充电插座等产品。能源信息产品主要应用于通信基站及各类通信网络设备和储能设备等，配套服务于中兴、大唐、维谛等公司，未来业绩弹性较大。

投资建议：

公司是国内轨交连接器行业龙头企业。我们预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入20.98/28.74/38.99 亿元，同比增长38.9%/37.0%/35.7%;实现归母净利润2.25/3.01/3.95 亿元，同比增长45.7%/33.6%/31.4%,对应EPS 0.59/0.78/1.03 元，对应PE 23.2/17.4/13.2 倍。我们给予6 个月公司目标价15.70 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：原材料价格上涨超预期，新能源汽车销量不及预期，液冷超充市场推广进度不及预期，轨交行业景气度不及预期，计算假设不及预期。